大宗商品低位暴涨是否将见底回升？今日大宗商品崭露整体低位暴涨，是否意味着大宗商品将睹底回升，中信期货大宗商品团队第暂时间做出解读。

　　过去几个月大宗商品的订价逻辑是不相同的，从7月份滥觞，正在邦内需求赓续走弱的后台下，大宗商品却走出了一波汹涌澎湃的牛市，重心的逻辑是供应的三驾马车驱动——粗钢平控、能源紧缺、能耗双控，独特是煤炭价钱的大涨动员了大宗商品的完全上涨。可是，从9月底滥觞，咱们就正在各式集会以及讲演中屡屡夸大（睹9月29日《中信期货大宗商品月度论坛（第6期）集会纪要》、10月13日《大宗商品为何大幅动摇？》、10月20日《大宗商品为何暴跌？》、10月22日《驱动大宗商品上涨的“三驾马车”散架了吗？》），驱动大宗商品价钱上涨的三驾马车正在10月从此缺乏进一步边际驱动，大宗商品面对强弱转换。跟着发改委的强力保供，动力煤供应大幅上升，煤炭紧缺的逻辑获得了缓解，而粗钢产量未进一步降落，能耗双控职司阶段杀青后重要工业品回升，之前支持价钱上涨的供应身分反向。与此同时，需求却因为地产信用的收紧大幅降落，正在“本钱坍塌+需求疲弱”的双杀之下，从10月中旬之后煤炭价钱引颈了大宗商品的暴跌。

　　是以，正在10月中旬之后，大宗商品买卖的重心逻辑是本钱坍塌以及需求的实际疲弱，但近期这两方面的边际气力却发作了必定的变更。煤炭价钱进程10月以还的暴跌之后，远月的05合约进入了600+的价钱，这个价钱比拟充足的响应了改日动力煤价钱的下跌，对其他商品本钱的进一步拖累效率较小，商品的本钱坍塌逻辑根基走完；从需求来看，需求的重心正在于地产的走弱，地产的走弱则正在于地产信用的收紧。咱们以为而今地产需求的下滑并不是施工项目崭露了相应幅度的下滑，更重要的身分是地产信用的收紧使得地产企业资金急急，导致正在修项目难以转换成需求。但咱们以为对地产信用这样大幅度的收紧是弗成赓续的，也许导致经济硬着陆，近期对地产信用一经崭露计谋缓解的迹象，这将改进远期合约的需求预期。是以咱们以为，大宗商品正在履历了“弱需务实际+本钱坍塌”逻辑之后，改日的逻辑将转向“需求预期”订价，地产计谋的趋于缓解将使得远期的需求预期转好。但受制于计谋传导须要时分，短期需求还是疲弱，重要商品的现货以及01合约还是将较为疲弱，远期合约将受到预期好转的支持，价钱将渐渐企稳，后期要是有进一步计谋出台，远期合约重心或将慢慢上升，修复之前过于颓废的预期。

　　玄色局限已公布于2021.11.10专题讲演《玄色暴跌之后，进入严谨查看期》

　　跟着过去一个众月玄色金属的暴跌，咱们以为而今将进入严谨查看期，后期重要查看计谋缓解酿成预期修复的时机。

　　对钢材而言，而今的重心题目仍正在于需求端，需求的重心正在于地产。从地产需求来看，因为昨年以还的“三道红线”导致地产企业大宗省略拿地，传导到新开工崭露大幅降落，而近期的计谋强囚系进一步使得房地产出售崭露大幅降落，使得正在修项目也受到很大影响，这是近期钢材需求崭露超预期降落的重心身分。从拿地对新开工半年的领先效率来看，后期新开工还是将比拟弱，将使得现货以及01合约正在四序度将赓续承压。但咱们以为后期05合约也许面对预期修复的时机：从本钱支持来看，遵从PB粉600-700、焦炭2500的现货价钱估计打算，钢材本钱正在3500安排存正在必定安好边际，而过去几年的现货均价正在3700-3800安排，现货低点正在3400-3500安排，3500安排也存正在比拟强的公众心情支持；当然，咱们以为本钱是动态的，并不敷以酿成实际的支持，咱们以为更要紧的是计谋端也许的松动。过去一段时分对待房地产的厉囚系也许使得房地产硬着陆的危害上升，为经济弗成经受之重，而今也许一经处于计谋最厉酷的时刻，后期计谋端总体将趋于边际减少。咱们以为而今需求降落幅度这样壮大，不全部是项目降落的原故，更要紧的是资金的原故，资金的急急使得正在修项目难以转换为需求，要是后期计谋端缓解，后期地产用钢需求也许回升，那么对待远期的05合约来讲存正在预期修复的时机。总体来看，咱们以为进程10月份以还的连绵暴跌之后，后期可能正在低位振动中合怀05合约的价格投资及盘面冬储的时机。后期的重要危害正在于房地产计谋支柱厉酷的调控，导致地产需求降落幅度超预期，咱们将进一步跟踪计谋的变阿虎。

　　因为钢厂限产仍较为端庄，叠加来岁一季度“2+26”都市30%的错峰限产计谋落地，铁矿需求受到光鲜压制，口岸库存仍赓续累库，外内库存已靠拢1.5亿吨，且估计后续仍将赓续累库，铁矿供需已摆脱紧缺体例，叠加前期终端需求疲软，钢材利润承压，铁矿价钱深度回调。

　　钢厂的补库很大水平受钢厂利润驱动，且对铁矿价钱有着直接影响。前期因为钢厂限产叠加终端需求预期转差，钢厂对铁矿开启去库节拍，使得钢厂铁矿库存从高位光鲜下滑，进一步加剧了铁矿价钱的下跌。但若如前文所述，螺纹钢价钱反弹推进钢厂利润增添，将会刺激下逛钢厂对铁矿的补库需求，进而支持铁矿价钱。

　　布局性抵触方面，因为力拓低浸了PB粉的供应，而焦炭价钱仍处于史乘同期高位，刺激了低硅中品澳矿的需求，是以即使铁水产量低迷，口岸库存大幅累积，但PB粉库存仍处于低位踌躇，累库并不但鲜，这就使得中低品矿价差纵然受钢厂利润压缩而正在收窄，但也同样处于史乘较高水准。

　　以日照港600017股吧)为例，PB粉和超特粉价差为261元/吨，这就导致纵然而今普氏仍处于90美元/吨左近，但以超特粉为订价基准的盘面01合约折美元货仅约47美元/吨，隔绝其30美元/吨的本钱线美元/吨。而我邦对待以印粉为代外的非主流矿进口也早已敏捷下滑。

　　所以，若下逛钢材价钱反弹，正在主流矿库存还是偏低的境况下，钢厂补库将会支持铁矿价钱。但铁矿永远供需宽松体例已难以改换，但铁矿永远供需宽松体例已难以改换，总体来讲将进入低位振动体例。

　　10月19号以还，正在煤炭计谋调控加码，发改委对煤炭保供增产，价钱过问以还，双焦价钱大幅下跌，焦煤跌幅靠拢50%，焦炭跌幅近40%，市集预期从乐观亢奋向绝顶颓废的转折。回头下半年双焦走势，重心逻辑有两点，一是动力煤的牵引，二是终端弱需求对上逛原料的限制。正在煤炭供需急急、需求抵触未发生时，双焦走出本钱推进的上涨行情，正在10月煤炭供需缓解、需求大幅下行，抵触发生后，又走出本钱坍塌的下跌行情。

　　咱们正在10月15日讲演《能源紧缺以及能耗双控对大宗及权力市集的影响》中，中心提示2000以上的动力煤需机警计谋危害，同时正在10月20日讲演《大宗商品为何暴跌？》中以为双焦供需边际发作变更，一是煤炭的保供增产力度加紧，二是钢材的端庄限产照样正在赓续，双焦的压力也会加大，有补跌压力。但限仓滚动性不敷的后台下，期货的下跌速率，也凌驾了市集预期。

　　站正在而今时点，咱们以为双焦现货仍有补跌压力，但期货进一步的下跌，也需严谨，一方面临煤炭的供需宽松预期透支较众，另一方面临终端需求的崩塌式走弱、铁水绝对低产量的赓续性，也须要严谨查看。

　　双焦下跌的幅度，重心正在于焦煤，从而今的双焦供需来看，已由前期的供需偏紧转为阶段性宽松，这从煤矿、焦化厂的库存回升，现货的下跌中可能显示。本轮焦煤产量的开释源于安好、环保等限制供应的身分阶段性退出，同时电煤对配煤的开释、进口卸货资源的通合，加剧了供应改进的预期。

　　但永远来看，焦煤新增产能较少，正在煤炭供需转入宽松过剩后，也许从新面对安好分娩压力，产量也将受到限制。采暖季邻近、焦炭供需两头均有限产，目前焦化产能诈欺率仅为72%，铁水产量已降落至204万吨，采暖季、冬奥会、弱需求身分下，铁水产量将支柱低位。但若来岁资金境况改进，铁水产量将有回升。此外若来岁一季度保供计谋退出、发改委对煤价中枢的订价动摇，双焦价钱也将受到动员。

　　因为煤炭供应的扩大，导致了焦煤本钱的坍塌，双焦的下跌速率也较速，目前已滥觞第三轮提降，焦化行业已靠拢赔本，山西出厂价降至3660元/吨。若以动力煤800元/吨安排测算，推敲到焦煤的溢价，入炉煤本钱跌至1500-1800元/吨，对应焦炭口岸现货价钱正在2180-2550，钢厂煤焦本钱正在1050-1250，对应仓单价正在2350-2750；目前期货已提前下跌至2300安排，正在煤炭实际过剩尚未清楚前，需进入严谨查看期，查看进一步的供需驱动及计谋变更。

　　铁合金今日崭露大幅反弹，重要是因为需求预期修复、合金跌至赔本后的超跌反弹。本年下半年以还，合金受动力煤影响较大，前期的限产逻辑有两点，一是缺煤限电导致的限产，二是能耗双控下，高能耗限产及电费的擢升。

　　正在煤炭调控加码，能耗双控阶段性减少后，10月下旬以还合金大幅降落，硅铁跌幅超越52%，硅锰跌幅38%，硅铁现货跌至9000安排，硅锰现货跌至8900安排，期货更是处于贴水状况。硅铁利润大幅压缩，广西区域硅锰已进入赔本状况，因为高能耗行业电价下调概率较低，硅铁本钱进一步下行的空间有限，所以合金估值已有理性回归，且能耗双控年度侦察，限定两高行业后台下，供应的纠集减量正在年末也许再度崭露，大幅下跌后，价钱存正在阶段性支持，也许崭露屡屡。

　　10月份以还，煤炭市集正在计谋强力保供后台下，供应量大幅扩大、市集缺煤境况根基得以治理，四序度的“煤荒”题目根基难以再现，缺口也正在不竭节余中慢慢添补。况且跟着山西洪水的影响消逝以及计谋的不竭落地，节后的涨幅只是旷世难逢，且正在累库境况下连接下滑，口岸现货成交价从最高时的2590元/吨大幅回落到1100元/吨，不到一个月，跌幅高达58%，凌驾原先的市集预期。

　　咱们正在10月份的讲演《保供力度加紧后台下的煤炭市集解析——暨内蒙产地调研讲演20211025》中夸大过，供应端的不竭扩大根基可能确定，喊了半年众的“狼来了”的故事一经落地，后期的市集节拍就要看消费需求的变数。四序度初期的淡季属于消费低、供应高的库存累积期，所以累库落价正在所不免，但要是旺季启动，加倍是旺季岑岭期照样存正在隐忧的。固然之前已有4000众万吨的社会库存得以累积，但同比往年仍有3000众万吨的差值，也便是社会库存贮备量的可用天数回归平常仍有3天的差异。旺季岑岭期的消费环比10月份的淡季增量大约正在15%-20%之间，环比旺季初期也有10%的增量，推敲到经济下滑与能耗管控，12-1月的动力煤消费量遵从同比下滑3%来看，消费量也会正在月均3.5亿吨以上，要是冬季消费连接超预期，则消费已经会超越3.6亿吨的天量。

　　咱们确实看到了分娩端保供的刻意以及落地的强度不竭擢升，但遵从目前的分娩境况月极值产量也许就正在3.7亿吨，进口冬季仍有保供，但4000万吨一经是绝对高位，所以4.1亿吨的煤炭供应根基便是冬季的月极值水准，此中动力煤最众有3.5亿吨。要是仅从单月供需角度来讲，12-1月已经会处于去库存的情况，四序度初期淡季的库存累积是否可抵消库存去化的减量照样阻挡乐观。因为即日寒潮气象的提前到来，各地域供暖提前启动，消费旺季岑岭也也许要比平常年份要早，所以正在高需求高供应的境况下，市集还是会有小幅反弹也许。

　　对待浮法玻璃来讲，最重要的终端消费行业便是地产修修业，门窗安置对浮法玻璃原片的消费攻克70%的比例，所以浮法玻璃的重心抵触就正在于房地产。从地产施工的角度来讲，2021年上半年已经属于后疫情阶段的赶工期，本属于安置工程淡季的时点却正在赶工的潮水下外示出淡季不淡的境况，地产企业拿地面积光鲜降落，新开工面积连绵下滑，房地产投资向后端倾斜较为光鲜。所以修修玻璃深加工企业订单填塞，原片产销率永远位于100%以上，从而导致库存的连绵去化，从而也推进了浮法玻璃史乘性的大涨。

　　可是跟着三季度之后囚系计谋的不竭趋厉以及“恒大事项”的影响，地产资金以及按揭贷款大幅收紧、地产出售大幅下滑，修修原质料拖欠工程款题目加倍重要，这也影响到了正在修施工项目，同样影响到了修修原质料的消费需求。所以三季度后期，修修门窗深加工企业订单下滑，原片采购消费低位运转。而正在上半年高利润驱动下浮法企业大幅提产，产量赓续高位，所以库存崭露长达三个月的累积，并将玻璃价钱打回本钱线左近。要是囚系计谋赓续趋于端庄，则地产行业的大幅下行也许会影响到经济的安静性。

　　咱们以为过去的几个月也许是计谋最厉酷的时刻，同样也是修材消费最差的时刻，那么后期计谋的逐步减少，加倍是对待远期合约来讲，地产实现周期以及施工旺季的双重影响，已经会对修修门窗消费需求发作必定的提振效率，浮法玻璃的消费希望逐步改进。可是近月合约已经会受到冬季施工淡季的影响，反弹空间相对有限。

　　纯碱的重要下逛是平板玻璃，加倍是重质纯碱，95%以上的比例用正在平板玻璃行业， 而平板玻璃行业产能的80%以上是浮法工艺，光伏压延工艺只要不到20%的比例，2021年纯碱之是以也许受到光伏压延玻璃投产的提振，重要正在于浮法工艺利润卓越，产能安静扩大，纯碱消费主基石安静下本事受到第二产能比例的光伏压延提振。而10月份之后，因为浮法工艺利润大幅压减，盘面利润为负，市集对浮法工艺后期的产能存正在冷修预期，所以主基石担心静的境况下，纯碱原先的消费驱动大幅削弱，再叠加能耗双控力度减少，纯碱市集预期大变，盘面价钱大幅下跌。

　　所以可能看到，纯碱现实上也是地产行业合系的子产物，受到地产行业开展的影响较大，跟着后期计谋的逐步减少，浮法玻璃的消费预期逐步改进，利润空间存正在修复也许，则大面积冷修的预期也逐步削弱，那么纯碱的消费基石也将趋于安静，而光伏压延工艺的产能已经平常投放，纯碱预期同样存正在修复也许。可是咱们还要看到一个工业题目，那便是2021年的浮法工艺的超高利润，使得数目较众的“老龄化”分娩线连续超期服役，未能平常冷修。而地产计谋的减少也只是对原先趋厉的更正，并不是像前几年那样的大幅度刺激。

　　所以地产施工的修复也只是复兴到平常境况，修材的需求以及玻璃的消费已经很难复兴到21年上半年同期的高位水准，利润复兴空间同样有限，那么连续推迟冷修的分娩线同样会存正在冷修的也许，纯碱消费基石仍不算全部安静，总量消费驱动虽有复兴但上升空间有限，反弹强度严谨对付。

　　Taper如预期般落地，美联储说话偏鸽；而且美邦众议院通过5500亿元基修法案，短期对铜价有利众刺激。目前铜供需双弱，10月铜进口不足预期，同时受海外白电订单推进，10月铜管企业开工率明显高于预期，11月下逛限电逐步松弛，需求相对略偏强，供需延续偏紧现象，库存延续去化。完全来看，短期房地产颓废预期缓解会使实现端的电线电缆、白电、五金等铜材预期需求更正，铜价或希望振动回升，合怀7万-7.3万区间。中永远来看，美联储Taper利空铜价，供需偏紧现象将逐步趋松，铜价重心将下移。

　　供应端：铝锭供应支柱正在低位，而且仍存进一步压缩也许。消费端：10月下旬铝价下跌后，铝消费弱复兴，铝锭终归迎来艰苦去库，可是咱们也看到铝锭现货升水偏弱，这声明消费端偏弱，不外，近期房地产计谋减少或希望改变此前过分颓废的需求预期。本钱端：电价并未因动力煤期货价钱下跌而回落，局限地域解除优惠电价转为市集价，电解铝企业电力本钱抬升，氧化铝价钱有所松动，电解铝本钱支柱高位。完全来看，短期市集合怀点仍正在消费和本钱，近期政府针对房地产的调控计谋有所减少，这或有利于改变此前市集对房地产过分颓废的预期，铝价弱反弹希望延续；中永远来看，供应端缩减的逻辑并未改换。

　　受库存赓续去化支持，沪锌涨势偏强。从邦内供应来看，四序度供暖季和云南枯水季，叠加疫情和运输不畅，10月产量同比下行，估计供应端赓续受限。从邦内需求来看，北方气温骤降以及环保计谋趋厉影响，初端开工率偏低，而今需求众以刚需为主，终端估计四序度房地产走弱但边际趋缓，实现动员局限消费，基修估计正在来岁年头增速希望温和回升，来岁上半年迎来光鲜回升。完全来看，短期供需双弱，但延续偏紧现象，偏低库存支持价钱，中永远基修托底或可振动偏强。

　　从根基面来看，而今重要抵触正在于供应端再生铅产量。近期再生铅炼厂限片子响赓续但力度环比削弱，安徽太和地域线道改制后复产，再生铅利润外面值约为378元/吨，受利润修复支持，市集预期四序度供应扩大。需求端下逛蓄电池企业进入提产阶段，开工率慢慢上行，完全订单尚可，支持铅锭库存赓续去化。完全来看，铅价短期受去库支持。中永远供需偏过剩，铅价重心有下行危害。

　　镍的下逛重要是不锈钢和新能源车，不锈钢的下逛，房地产实现占比拟高，目前镍根基面较好，正在有色板块中也相匹敌跌，重要由于镍铁供应增量较少，电价调涨又导致本钱擢升，而不锈钢企业也正在复产，镍铁偏紧体例未变。新能源车销量高速增加，湿法中央品增量有限，高冰镍年末才供应，电解镍偏紧体例深化，加上目前电解镍对镍铁的贴水，对盘面支持较强，而新能源车条线，镍供需抵触须要大领域的高冰镍供应，方可缓解，而盘面临镍铁溢价正在10000以上，高冰镍才会有利润，供应正在上量，电解镍去库的中期抵触还是，镍根基面连接向好，中期看160000元/吨。

　　前期不锈钢价外示较弱，一方面因为能耗管控减少，不锈钢供应复兴，另一方面因为房企资金压力太大，实现端承压光鲜，导致资金做空不锈钢需求，两者叠加，导致不锈钢价大跌。房企必定的资金压力，会促使企业保实现，减新开工和拿地，以加大出售房产，回笼资金，从而减轻债务压力，知足囚系的三条红线，但企业资金压力过大，房企的资金也许更众用于归还息金和贷款，实现的资金也会受到很大压力，使得实现承压，这也是比来跟房地产实现合系的种类，价钱大降的原故。

　　跟着邦度对房地产的融资和住户住房贷款的边际减少，房地产企业资金压力有所缓解，需求最初开释的是实现端，是以来岁实现端的需求会酿成利众，不锈钢快要40%的需求正在修修打扮，餐饮厨具、家电等实现端行业，会所以受益，但目前北方进入冬季，实现旺季已过，是以需求正在4季度开释概率不大，也许会延期至来岁。目前不锈钢排产扩大，广青复产具有不确定性，后期供应压力仍正在，而淡季需求，不应过众盼望，正在镍价支持下，估计不锈钢价且则企稳，4季度也难有发展，估计价钱以弱势振动为主。

　　下逛半导体需求赓续向好，9月份出售额再创史乘纪录，环球减碳大境遇下，光伏需求繁盛。供应端，限片子响有所削弱，锡锭有复兴预期但目进展度偏缓。克日锡价受有色板块颓废感情影响支柱高位振动走势，底部27万支持较光鲜，同时邦外里锡库存支柱正在低位，现货高升水，冶炼厂支柱挺价现象，完全供需偏紧。颓废感情开释有利于锡价连接冲高，同时近期锡矿进口港口所正在的缅甸勐波地域疫情复发，也许对中邦锡矿进口量发作负面影响，短期锡受利众刺激希望走强。中永远来看，供需偏紧现象支柱，锡价将支柱强势。

　　今日煤化工板块再次反弹，重心正在于动力煤期货重回900以上，估值支持预期再增，叠加房地产计谋有必定减少，需求预期上也有必定修复，是以带来煤化工合系种类的强势反弹，重要正在PVC、甲醇、尿素三个种类上光鲜显示。

　　最初是PVC。咱们以为今日PVC大幅反弹重要是同时买卖本钱超跌反弹和需求端预期修复两个逻辑。

　　第一个方面，本钱端的超跌反弹是指市集对待电石强供需的信仰崭露修复。前期因为电石限电有所减少和兰炭价钱暴跌，主产区内蒙乌海价钱从7900元跌至4050元，这岁月电价不降反升，所以电石价钱直接击穿分娩本钱，倒逼电石厂减产。同时陕西省政府日前重提9月13日榆林发改委的端庄限产计谋，低浸了市集对电石供应全部减少的忧愁，由此给PVC带来本钱支持。

　　第二个方面，需求端预期修复重要网罗：（1）地产计谋边际减少，之前过分颓废的中永远需求预期被修复；（2）直接下逛中心省区浙江和广东限电有所减少，前期积攒的分娩订单有阶段性赶工需求，而其原料库存水准不高。

　　预测后市，咱们以为PVC价钱正在前期充足调治后希望回到偏强振动的态势。本年末到来岁上半年的新产能压力如故很小，而存量开工回到高位后也容易动员电石从新紧缺。而需求端因为地产资金端计谋边际明显改进，市集对待来岁上半年实现端的预期崭露回升，只是眼下直接下逛杀青前期订单后终端需求且则要进入淡季。改日中心合怀电石端开工境况和后期淡季的绝对累库量。

　　其次是甲醇。近期甲醇的动摇起原重要是煤炭的预期变更。今日反弹加快重要是动力煤再次企稳反弹激发本钱预期抬升的预期，这无疑给甲醇的本钱和供应带来偏强的支持，且中下逛正在前期赓续下跌的进程中积攒了后置需求。

　　改日去看，甲醇目前仍是弱实际强预期的状况。短期上逛库存高位，且伴跟着装配重启，需求疲软，内地仍有累库预期，导致现货压力较大，所以短期支持重要靠估值，而今坑口煤价对应的本钱正在2900-3000左近，现货端分娩仍是赔本现金流的，且下逛利润正在渐渐修复中，这使得做众有较好的安好边际，只消煤炭不会连接大跌。且甲醇供需去看，中下旬自然气甲醇渐渐滥觞检修，海外伊朗近期检修也有所扩大，叠加下逛需求的复兴，中期供需仍有改进预期，内地也许会崭露库存拐点，从而给盘面带来支持。

　　但反弹空间仍须要合怀MTO利润和煤制甲醇盈余后的供应弹性，持严谨乐观见地。

　　结果是尿素。今日尿素根基面改换不大，完全仍是弱实际强预期的情况，而价钱重要是靠估值端来支持，也是本钱端，遵从晋城目前1700的无烟中块价钱核算本钱正在2400安排，叠加尿素库存高位的影响，减产预期相对偏强，这也是限定价钱下跌的重心驱动。所以今日动力煤价钱再次企稳反弹，加强了估值端支持的预期，也提振了冬储需求的开释预期；此外便是房地产消费端减少迹象，提振了尿素的工业需求预期，脲醛树脂重要做板材胶粘剂，三聚氰胺重要是板材的贴面，这些都有受到房地产需求的影响，所以也会给尿素带来间接支持。

　　尔后市供需去看，尿素边际供需改进预期仍存，中下旬或继续看到自然气尿素装配的减产，当然也会看到前期检修的装配有必定重启，但中期完全供应是有降落预期的，此外便是年末照样会看到冬储和复合肥备肥需求的开释，届时也能带来必定支持的。所以完全去看，若煤炭期货没有再次下跌预期，改日尿素正在估值和供需边际改进的支持下，价钱仍有振动反弹也许。

　　完全而言，煤化工短期反弹重心驱动正在煤炭反弹和房地产计谋边际减少，近期或带来必定正反应，反弹希望延续。后市若煤炭没有再次转弱，煤化工仍会回到供需上来，而化工品供需上有边际改进预期，估值上支持也偏强，所以咱们近期仍乐观应付煤化工，重心是PVC，而甲醇和尿素因为积攒了较大的供应弹性，也许会限定其反弹空间，相对偏严谨少少。

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