全球经济动力下滑的预期和主要央行更长时段、更高水平限制性货币政策的立场农产品交易平台十强2023年12月18日，车辆正在伊朗首都德黑兰的一家加油站外列队守候加油。

　　大宗商品无疑是前几年再现最佳的资产种别。当墟市进入2023年时，对经济阑珊的忧虑和持久高利率的境况昭着对付大宗商品走势的影响更为深远和激烈。这一态势正在2023年一季度就有所透露。预计2024年的发扬态势，众家机构以为，受到高利率计谋和地缘政事的双重压力，本年环球经济需求疲软，为大宗商品走势蒙上了暗影。

　　回首2023年的走势，正在宏观层面，环球经济动力下滑的预期和首要央行更长时段、更高水准范围性钱银计谋的态度，对大宗商品变成了强壮压力。美欧银行业的危险以及由此激励的金融墟市动荡也加剧了墟市对大宗商品走势的忧虑。

　　受此影响，2023年一季度标普高盛商品指数从2022年岁尾的610点邻近下跌至574点；宇宙银行统计的环球大宗商品价值同期消沉了14%，较2022年6月份的高位跌幅凌驾30%。

　　正在能源价值方面，除了基础面成分外，美邦开释计谋原油贮藏以平抑价值的作为预期络续打压油价。布伦特原油价值较2022年高位下挫凌驾35%，同期俄罗斯石油对布伦特原油的价差络续放大。欧洲自然气价值则由于暖冬成分较2022年8月份的高位消沉了凌驾80%。

　　正在金属墟市方面，贵金属由于其避险特质而有所走强，个中纽约商品买卖所（COMEX）黄金价值上涨了9.24%。根源金属中的铜和铝永诀因产能受限和美对俄商业造裁而走强，伦敦金属买卖所（LME）铜价和铝价永诀上涨7.3%和1.4%。其他根源金属则由于经济前景诱发的需求不振预期而走弱，LME铅、镍、锌价值永诀下挫8.3%、21.4%和2.1%。

　　正在农业大宗商品方面，地缘成分的懈弛、能源价值的消沉和首要产粮邦的供应上升变成芝加哥商品买卖所买卖的小麦、玉米、大豆、大米价值永诀消沉了12.6%、2.7%、1.2%和6.5%。值得小心的是，因为天色成分和首要生产邦产量消沉，可可和蔗糖价值永诀疾速上涨12.8%和9.6%，个中蔗糖价值更是抵达了2016年11月份今后的最高水准。

　　固然2023年一季度大宗商品总体再现不尽如人意，不过一面投资机构依然正在3月末重申其对大宗商品超等周期的预测，以为一季度的下跌仅仅是阶段性回调，并未影响其总体判定。然而，二季度的发扬态势络续挑衅这一判定。

　　正在2023年二季度，固然各方对付焕发经济体钱银计谋安排的预期升温，不过“更长时段、更高水准”的利率境况也许诱发经济阑珊的忧虑也下手正在墟市上延伸并加剧。美欧银行业危险络续发酵，也同步变成墟市的绝望以至焦虑心绪的上升。这导致标普高盛商品指数正在二季度下跌亲切6%。至二季度末，大无数大宗商品的年度回报率曾经转负。

　　大宗商品墟市中受基础面成分影响最为明白的是根源金属墟市和能源墟市。正在根源金属方面，固然邦际墟市铜的库存曾经亲切史乘低点，不过其价值仍正在2023年二季度下挫7.5%；LME铝、锌价值永诀消沉11%、17.6%。正在能源墟市，南非和澳大利亚动力煤价值永诀消沉了22%和30%。与此同时，2023年3月底美邦政府遵照邦会授权下手开释计谋原油贮藏，成为影响邦际油价的又一成分。固然首要生产邦永诀正在2023年二季度各月份络续举行供应端预期处置和产能范围，同时6月底美邦下手开释铲除后续出售计谋原油贮藏的信号，全体二季度邦际油价仍大白消沉态势，季度末的WTI和布伦特原油价值永诀较3月底消沉7%和6%。

　　进入2023年下半年，各方正在年中墟市回首和预计中对付不确定性的忧虑上升。环球经济延长也许会正在2023年下半年放缓，投资者应当采用避险设施低重商品期货的净敞口成为一面投资者的判定。以至有机构绝望地以为，正在高度不确定性的境况下，大宗商品的危险溢价和需求信念都不才降，很难对大宗商品的强周期性资产持主动或扶植性的立场。

　　然而，2023年三季度墟市买卖的主线昭着是焕发经济体钱银计谋的安排预期和阶段性的需求巩固。美联储正在7月底的加息被以为是此次加息周期的结果一次。境况和计谋指引都滋长了大宗商品墟市的乐观心绪。标普高盛商品指数正在2023年三季度上涨16%。

　　个中，撑持大宗商品墟市的主力是能源价值的上升。受到沙特、俄罗斯异常减产的供应面撑持和夏日出行顶峰、中东用电需求增进等需求面撑持，2023年三季度油价总体处于上涨态势。宇宙银行统计显示，WTI和布伦特原油价值三季度永诀上涨了29%和28%掌握。与此同时，受到重心新兴墟市邦度加强经济刺激计谋的影响，LME锌、铝价值永诀上涨11.9%、9%。

　　进入2023年四时度，墟市类似正正在从三季度的乐观心绪中渐渐回退，终年经济走势偏弱的结果慢慢浇灭了钱银计谋转向预期带来的热诚。巴以冲突为大宗商品墟市带来了必然的震撼，但并未影响基础面成分和宏观境况危险。

　　2023年10月份和11月份，标普高盛商品指数永诀下跌5.4%和3.6%。个中，布伦特和WTI原油价值正在两个月中永诀下跌12.7%和16.7%；除了LME铜价上升2.3%除外，其他根源金属的价值显现差异水平的下滑，个中LME镍、锌、铝、铅价值正在两个月中永诀下跌10.8%、7%、6.6%和2.4%。

　　回看截至12月14日的2023年走势，标普高盛能源指数、根源金属指数、农业指数终年回报率永诀为-14.77%、-8.88%、-16.45%，永诀较2022年高点回落42.76%、34.74%、34.69%。无疑，从现有态势来看，2023年的走势无法撑持超等周期的论断。

　　一面机构以至估计经济勾当的消沉将正在某个时间变成投资者的费心以至焦虑。与此同时，环球物品商业的总量下滑将对能源和根源金属变成压力，而一面原质料生产邦的供应产能扩张也将络续打压墟市价值。这一系列宏观预期为2024年大宗商品走势蒙上了暗影。

　　宇宙银行估计，正在能源墟市方面，受需求放懈弛非欧佩克成员邦增产的成分归纳影响，2024年邦际油价将进一步消沉至81美元/桶，低于2022年100美元/桶的均匀水准；自然气价值将正在2023年下滑的根源上持续消沉4%掌握。正在金属墟市方面，环球需求的弱化、供应的巩固抵消了新能源财富对付金属需求的撑持，估计2024年百般金属价值将进一步消沉5%。正在农产物方面，固然地缘冲突的衍生挫折、一面粮食生产邦的出口禁令和绝顶天色题目挫折粮食墟市，但首要粮食生产邦产量擢升将导致2024年和2025年延续价值消沉的态势。

　　总体来看，无论是2023年的走势依然2024年的预测，短期内大宗商品墟市面对回调的压力。然而，固然大宗商品墟市正在2022年下半年起明白回落，但方今无数商品价值仍高于2015年至2019年的均匀水准。2023年和2024年的回调是否意味着2020年今后的大宗商品高位周期的解散？解答这一题目，既要看另日环球经济苏醒后是否带来需求层面的打破，也要看大宗商品范畴近年来血本开支的淘汰是否变成更长时段内非常的产能亏折。

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