大宗商品波动剧烈对冲基金猛“割韭菜”！环球活动性宽松的外部刺激，叠加地缘政事危险的助推，以及仍待进一步修复的邦际供应链，使得邦际大宗商品商场振动激烈，近期乃至产生几次“尽头行情”。俄乌冲突这只“黑天鹅”使得押注大宗商品代价上涨的对冲基金们正在本年的首两个月内成为了华尔街最大的赢家之一。

　　但因为美联储加息“收水”预期使得投资者变得更为庄重，大宗商品骤增的颠簸率也已波及到资产摆设组合的集体显示，对冲基金们不日先河大力裁减投资组合中的危险敞口，纷纷套利离场。

　　正在2月底地缘政事冲突升级，西方邦度对俄罗斯采纳经济制裁程序，令俄出口受限的原油、农产物等大宗商品代价大幅飙涨，同时商场避险心境升温，大宗商人格为重要避险投资种类更受到资金青睐，引来浩瀚华尔街对冲基金争相加仓。

　　对大宗商品上涨趋向确切实押注，使得宏观战略对冲基金们显示最优。资产范围正在100亿美元的宏观对冲基金Soroban Capital Partners本年以还起码赚了数亿美元；环球最大的石油对冲基金Andurand Capital因押对环球油价飙涨而两个月狂赚109%。其他赢家蕴涵纽约宏观基金Castle Hook Partners和代价投资者Pilgrim Global。

　　据悉，这些对冲基金以为，商品供应开支的连续降落和节制碳排放的极力，将推高原资料代价和坐蓐商的份额，并对此下了重注。真相上，数据显示，举行似乎押注的以大宗商品为要点的基金，正在本年代两个月取得了均匀约30%的巨额回报。

　　环球对冲基金行业了解机构HFR的数据显示，HFRI 500宏观指数2月飙升2.9%，意味着自本年头以还的涨幅已增加至4.75%，个中，大宗商品、自立基础面、量化和趋向跟踪战略涨幅居前。

　　而对准大宗商品投资机会的不但是对冲基金。依据美银近来的月度基金司理考察显示，做众石油或大宗商品已成为环球最拥堵的生意。接纳考察的投资者中既有养老金、保障公司等大型机构基金，也蕴涵公募基金和对冲基金，结果显示机构投资者对待大宗商品的摆设飙升至创记载的33%，有近一半受访投资者估计石油投资将正在 2022 年出现最佳回报。

　　俄乌大势大概，大宗商品代价产生骤升骤降，颠簸幅度陡升，对冲基金认识到超配大宗商品面对着庞大的净值颠簸危险，于是越来越众的华尔街对冲基金正在赚得“盆满钵满”后拣选敏捷平仓离场。

　　追踪大宗商品归纳代价颠簸的道透CRB商品指数创2014年以还新高，比昨年12月上升约38%，涨幅创近15年新高。Sundial Capital Research最新公布的数据也显示，近期美邦股市、债券、大宗商品、黄金和石油的颠簸性均创下过去一年以还最高值，是极其少睹的“联动景象”。

　　生意拥堵、做众石油的对冲基金们先河以挨近创记载的速率扔售石油众头头寸。依据洲际生意所ICE的数据显示，正在截至3月8日的一周内，对冲基金和其他基金司理正在六种最紧要的石油闭系期货和期权合约中，扔售了相当于1.42亿桶的石油。依据ICE记载，这一扔售量是自2013年3月以还469周中第11高位，处于98%的百分位。

　　详细来看，基金经该当周共卖出了9700万桶布伦特原油、2300万桶欧洲柴油、1300万桶美邦汽油和1100万桶美邦柴油，却只买进了纽约商品生意所和ICE的200万桶WTI原油。

　　（2020年1月以还每周石油期货和期权合约蜕化 起原：JKempEnergy）

　　别的，值得贯注的是，扔售重要是封闭现有的看涨众头头寸，抵达1.14亿桶，而不是开启新的看跌空头头寸，这与消重危险的战略相仿。

　　道透社高级能源商场了解师John Kemp透露，近几周原油期货商场中的现货溢价创下史籍新高、现货代价加快上行以及振动加剧的景象，都是商场处于十分压力之下并也许逆转的迹象。油价飙升是原资料、制品和运费代价遍及上涨的局部显示，这增大了异日一年内内经济衰弱的也许性。

　　美银月度基金司理考察显示，投资者对环球经济增进前景的操心仍然胜过2008年金融紧急以还的任何时辰，现金持有量增至两年高点。大无数接纳考察的投资者估计，环球股市本年将陷入熊市，对股票的摆设也已降至2020年5月以还的最低秤谌，现金摆设秤谌则升至近6%。对冲基金对股市的净敞口也降至2020年4月以还的最低秤谌。

　　贝莱德指出，大宗商品代价飙涨仍然导致通胀秤谌上升和经济增进放缓，让各邦央行处于尴尬境界：限定通胀的本钱更高，并且难以缓冲经济增进受到的攻击。贝莱德估计，环球能源攻击会腐蚀企业事迹，越发是欧洲的企业。

　　高盛以为，对俄罗斯的制裁也许会导致环球石油供应大幅降落，从而重绘环球能源舆图。鉴于俄罗斯正在环球能源供应中的环节用意，环球经济也许很速将面对有史以还最大的能源供应攻击之一。而怎样处置这场冲突和潜正在的石油欠缺题目，其不确定性是空前未有的。

　　上周“伦镍逼空事变”的发作，也让投资者更众眷注到能源以外的工业金属欠缺境况。富达邦际指出，俄乌冲突加剧了仍然存正在的环球物流题目，而企业姑且尚未认识到这个题目的影响，除非俄乌冲突连续而且各邦进一步收紧制裁，企业才会慢慢认识到题目的重要性。

　　富达邦际以为，环球经济也许面对滞胀，而欧洲则也许陷入衰弱。这种境况下也许会弱小集体商品需求，必定水平上纾缓代价及供应不够的压力。然而，要是攻击和制裁连续，商品供应紧缩很也许带来重要后果。

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