中国大宗商品价格指数的构建另一个值得提及的大宗商品价钱指数是邦 实质纲要： 本文核心参照了中价邦际指数的商品组成， 操纵主因素分 析正在数据降维措置方面的上风， 通过商品价钱数据自愿天生权重的办法， 家发改委价钱监测核心于 2004 年 6 月正式推出 ） 修筑了基于主因素举措的中邦大宗商品价钱指数 （CBCPI 。应用 ARMA 的中价邦际指数。该邦际市集商品价钱指数以 按月编制和发外， 有现货价 模子对 CBCPI 举办的磨练结果讲明：中邦大宗商品价钱指数领先工业企 2002 年价钱为基期， 格指数和期货价钱指数两种， 划分简称为中价邦 业原料、 燃料、 动力购进价钱指数一期， 领先工业品退场价钱指数两期。 际 A 指数和中价邦际 B 指数。该指数有两大特 合节词： 大宗商品 价钱指数 主因素法 点： 一是列入指数编制的商品， 紧要是对邦际、 邦 只要大宗商品价钱总指数①，才略从总体上反响我邦市 内市集价钱影响较大及我邦进口量较众的低级产物， 囊括小 场大宗商品价钱的动态新闻， 才略被广大用于寓目和理解商 麦、 玉米、 大米、 大豆、 豆油、 食糖、 棉花、 羊毛、 纸浆、 木料、 天 品市集的价钱颠簸与宏观经济颠簸， 并正在肯定水平上预测和 然橡胶、 原油、 有色金属及一面钢材、 化工产物共 33 种商品， 本文将对中邦大宗商品价钱指数 揭示宏观经济的来日趋向。 列入期货价钱指数的有 此中， 列入现货价钱指数的有 29 种， 的修筑举办查究。 22 种。二是涉及的邦度和邦际市集对比广， 或许对比通盘地 反响邦际市集价钱总体景况，考核的邦度涉及 22 个紧要生 一、 中邦现有大宗商品价钱指数的评述 出口邦和进口邦， 涉及 60 个有代外性的邦际市集。显 产邦、 美邦高盛公司于 2007 年 9 月推出了的高盛中邦商品指 然， 该指数的商品组成特殊针对我邦经济的消费构造和实际 数 （GSCCI 。该指数是权衡中邦上逛产物价钱转移或者说中 ） 景遇，只是它所反响和重视的是大宗商品的邦际市集价钱， 邦上逛通货膨胀的周度目标。 GSCCI 由邦内市集的四种大宗 而分辨大宗商品的邦际市集价钱与邦内市集价钱又恰巧很 （钢铁、 煤炭、 铝和铜 的现货价钱组成， ） 各价钱权重遵循 商品 紧张②。 中邦的消费额来估算。 该指数发外之初， 其权重组成如下： 煤 钢铁 41.5%， 6.3%， 6.5%。 铝 铜 炭 45.7%， 二、 中邦大宗商品价钱指数的修筑思绪和举措 高盛中邦商品指数具有以下明显特质： 第一， 选用的是 高盛中邦商品指数存正在三点亏空之处， 归结起来， 骨子 以 对中邦工业化和都会化经过具有紧张影响的商品。第二， 题目正在于 GSCCI 的商品代外性亏空、权重失真和权重滞后 中邦市集的大宗商品现货价钱为修筑因素， 以黎民币为计价 方面。 为制服这些缺陷， 本文从两个方面举办了思虑： 一是构 钱币。 这一做法弥漫研讨了大宗商品的邦内市集价钱与邦际 成 GSCCI 的代外性商品亏空题目，能够参照哪些现有的价 市集价钱之间的分歧， 也呈现出了现货价钱相对付期货价钱 来讲更能反响供应和需求变革的真正性上风。第三， 该指数 格指数来扩充和治理。二是 GSCCI 的修筑须要两类最根源 的权重是遵循邦内消费构造确定的， 会跟着邦内消费组成的 的数据， 即商品的价钱数据和消费额数据， 为息灭和减轻权 变革而变革。 这一做法也研讨了中邦的大宗商品消费构造与 重失真和权重滞后题目， 是否或许将数据品种省略为价钱数 其他区域大不无别这一特质。比方， 煤炭占中邦能源消费量 据一种？对付这两个题目， 下面将划分开展论说。 的 70%控制， 而环球其他区域的这一比例只要 21%。同时， （一 参照邦外里各类紧要的大宗商品价钱指数， GSCCI ） 正在 随消费组成而变革的权重也较好地呈现了中邦的繁荣经过 根源上扩展代外性商品的品种和数目 和经济构造的变革。 邦际上大宗商品价钱指数正在商品的品种和数目抉择 高盛中邦商品指数存正在的题目也很清楚。第一， 只包括 方面， 紧要涉及农产物、 能源、 日常金属 、 贵金属、 化工产 了钢铁、 煤炭、 铝和铜这四种商品， 而没有包括农产物， 也没 品、 原原料和饮料等 7 个种别， 涵盖近乎 40 种商品。这为 有包括对邦民经济影响雄伟的石油和化工产物， 这无疑使得 中邦大宗商品价钱指数的修筑供给了商品品种和数目选 该指数的代外性不足弥漫和合意。第二， 基于消费构造的权 择方面的紧张参考和鉴戒。正在修筑中邦大宗商品价钱指 重确定准则， 假使从外面上来讲是对比科学的， 正在实施中也 数时， 对付商品品种和数目的抉择， 本文偏向于正在 GSCCI 对比通行， 但各类商品的消费构造数据， 加倍是消费金额数 的根源上， 更众地鉴戒邦度发改委 “中价邦际指数 ” 所确 切实地获取。第三， 现实统计出来的 据， 统计部分很难实时、 定的商品种别和数目。因由正在于三方面： 高盛中邦商 （1） 消费构造数据是消费动作产生之后的数据，是以， GSCCI 的 品指数 （GSCCI）一经包括了中邦市集紧张的能源和金 属 权重及其安排老是滞后于消费构造的变革。如斯此后， 滞后 产物， 有肯定的针对性和科学性， 其题目是商品的品种和 的权重安排就低落了 GSCCI 的先导性和有用性，使其难以 数目不足充裕， 须要再扩充。 （2） 中价邦际指数所抉择的 令人信服地充任中邦大宗商品价钱的领先目标。 是与我邦邦计民生亲近相干、邦内目前需豪爽进口的石

　　①本文所要修筑的 “中邦大宗商品价钱指数” 是指： 我邦市集上以黎民币为计价单元的大宗商品现货价钱总指数。②参睹高盛中邦商品价钱指 数的先容 u Song，ong Li ang， ） （Y H 2007 。

　　油、 橡胶、 铁矿石、 棉花、 大豆等产物， 这些商品种别很符 合中邦大宗商品指数的内在； 其他大宗商品价钱指数 （3） 都具有分歧水平的市集和邦别特质，并不针对我邦特有 的繁荣经过和经济构造。 （二 基于主因素举措修筑中邦大宗商品价钱指数 ） 修筑大宗商品价钱指数的历程， 日常是先确定商品品种 和数目， 其次是收集对应的商品价钱数据， 然后给予各类商 品价钱的对应权重， 最终通过加权均匀、 算术均匀或几何平 均等估计举措， 求各类商品的均匀价钱， 取得一个数据序列， 这一修筑 以之动作修筑出来的大宗商品价钱指数。很明白， 历程现实上也是对由众种商品价钱数据组成的高维数据集 举办降维到一维数据集的历程。 主因素理解 （PCA 是一种简化数据集的身手， ） 也是一种 降维的统计举措。它借助于一个正交变换， 将其分量相干的 原随机向量转化成其分量不相干的新随机向量， 然后对众维 变量体系举办降维措置， 使之能以一个较高的精度转换成低 维变量体系， 再通过构制合意的价格函数， 可进一步把低维 体系转化成一维体系。现有的各类大宗商品价钱指数， 常常 选用的商品多半正在 20 种控制 （GSCCI 较为奇特） 其数据集 ， 维数自然对比高， 要是或许应用主因素理解举措将数据集维 数有用低落到一维的话， 该一维数据集就恐怕是通盘数据集 他就能够被视为有用的大宗商 的一个有用代劳变量。如此， 品价钱指数。 要是将主因素理解举措操纵于大宗商品价钱指数的构 筑中， 就直接扔却了一系列用于确定权重的统计数据， 如此， 修筑出来的大宗商品价钱指数就不存正在相像 GSCCI 所存正在 的权重失真题目了。同时， 用主因素理解举措修筑出来的大 宗商品价钱指数， 相对来讲， 正在很大水平上也缓解和弱化了 原 现有的各类大宗商品价钱指数普及存正在的权重滞后题目。 因正在于：最新的商品价钱数据或许被实时纳入样本理解之 中， 通过主因素理解举措中的线性组合历程， 新的价钱数据 所包括的新闻正在回归系数上势必会有所呈现。这也便是说， 用主因素理解举措修筑出的大宗商品价钱指数， 其内正在的权 重是跟着样本观测的变革而一向变革的， 即内正在权重的时变 性③。而现存的各类大宗商品价钱指数，加倍是现货价钱指 数， 其权重的安排， 正在现实操作中往往并不是每期都举办， 通 ④ 常都要经过许众期才安排一次 。 ） 色诺芬经济金融查究数据 于锐思数据库 （RESSET DATA 、 ） 中邦棉花协会官方网站、 中邦郑州粮食批 库 （CCER DATA 、 发市集官方网站、 中邦黄金集团公司官方网站、 中经网统计 数据库、 中邦价钱新闻网， 时刻上涵盖 1999 年 1 月至 2009 年 1 月， 均系完备的月度数据。 （二 基于主因素理解举措的中邦大宗商品价钱指数 ） 对由 24 种商品价钱序列构成的数据矩阵，应用 EViews6.0 软件和主因素理解举措， 开始采用日常方差估计方 法，取得的第一个与第二个最大特色值划分为 4.60E08、 16012852，各自占总特色值的比例是 0.9462 和 0.0330。然 后， 对该矩阵采用日常相干性估计举措， 取得的第一个与第 2.084126，各自占总特色 二个最大特色值划分为 16.68657、 值的比例是 0.6953、 0.0868。明白， 这些大宗商品价钱数据的 优异浮现为修筑基于主因素理解举措的中邦大宗商品价钱 指数供给了特殊好的条件条目。 基于第一个最大特色值，获取其对应的主因素得分数 据， 就取得了所要修筑的中邦大宗商品价钱指数。该指数 是拟合出来的，所修筑出的指数虽然会跟着数据的弥补 而变革， 但正在现实操纵中， 只消确定一个样本容量。图 1 便是操纵中邦大宗商品 市集 上 24 种 紧张 商 品 的现 货 价 格数据，基于主因素理解举措修筑出来的中邦大宗商品 该图直观地显示了 CBCPI 由 1999 年 1 月至 2009 价钱指数。 年 1 月的走势。

　　（一 变量抉择与数据描画 ） 正在修筑中邦大宗商品价钱指数时， 对商品品种和数目的 选用遵命以下准则： 一是从商品品种上讲， 务必是合连邦计 民生的紧张工农业产物， 并知足大宗商品的界说⑤； 二是从商 品数目上讲， 务必适宜日常范式， 即广大性和代外性的合意 集合； 三是从商品价钱上讲， 务必尽恐怕抉择每一种商品中 最具代外性的某个型号或规格的价钱。 基于以上准绳，参照现有的各类大宗商品价钱指数， 尤 其是高盛中邦商品指数和中价邦际指数， 作家选用了工业性 大宗商品和农业性大宗商品周围的 24 种产物， 整体如下： 农 业性大宗商品囊括大米、 小麦、 玉米、 大豆、 菜籽油、 花生油、 豆油、 原糖、 自然橡胶、 棉花、 原木、 纸浆； 工业性大宗商品包 括煤炭、 石油、 汽油、 柴油、 自然气、 铝、 铜、 钢铁、 黄金、 合成橡 胶、 聚丙烯、 聚氯乙烯 （PVC ⑥。 24 种商品的价钱数据根源 ） 这

　　修筑出来的中邦大宗商品价钱指数， 欲成为中邦市集大 宗商品价钱的代外性目标， 务必继承有用性、 适用性和先导 性方面的磨练， 这恰是接下来要措置的实质。 （三 对中邦大宗商品价钱指数的磨练理解 ） 1.中邦大宗商品价钱指数与工业企业原料、 燃料、 动力 我邦 购进价钱指数以及工业品出厂价钱指数之间的相干性。 工业企业原料、 燃料、 动力购进价钱指数(RPI)以及工业品出 ） 常常被以为是住户消费价钱指数 （CPI 的 ） 厂价钱指数 （PPI ， 领先目标。前者涵盖了 8 个工业上逛大类约 400 种产物 （近 千种规格 ，后者掩盖一概 39 个工业行业大类 4000 众种产 ） 品。 这两个 CPI 的先行目标加倍是工业企业原料、 燃料、 动力 购进价钱指数，包括相当数目的大宗性商品，这就为验证 CBCPI 的有用性供给了对比好的参照物。 RPI 和 PPI 数据均 根源于中经网统计数据库 （原数据中的基期换算为以 1998 年为定基 。 ） 遵循日常相干性磨练， CBCPI 与 RPI 及 PPI 的相 合连数划分为 0.964689 和 0.973995，而 RPI 及 PPI 的相干 系数为 0.981914。假使 CBCPI 与 RPI 及 PPI 这两个指数正在

　　③假使每弥补一期新的价钱数据， 所惹起的这种内正在权重的变革常常很微细， 但它真相是处于一向安排和变革之中的。 ④比方 G SCCI， 该数据每周更新， 但它的权 重无论若何都不恐怕做到这一点， CRB指数从 1957 年创筑至今， 而 其商品种别的权重值也才安排过仅仅 9 次。 ⑤依照中华黎民共和邦邦度质地监视磨练检疫 总局 2008 年版 《大宗商品电子贸易样板》 的界说， 大宗商品是： 可进入贯通周围， 但非零售症结， 具有商品属性用于工农业临盆与消费操纵的巨额量营业的 物质商品。⑥没有选用锌、 硫酸、 镍、 盐酸、 硝酸、 烧碱、 纯碱、 水泥、 猪肉、 牛肉、 鸡肉这些产物， 紧要是由于这些产物的大宗性特色还不足强。

　　商品品种、 数目和价钱方面存正在较大分歧， 但他们之间已经 这正在很大水平上一经磨练了中邦大宗 存正在着高度的相干性。 商品价钱指数的有用性。 2.操纵中价邦际指数系列数据， 做大宗商品价钱数据系 操纵中邦价钱信 统内的对比理解， 以磨练 CBCPI 的有用性。 息网发外的分类商品价钱指数， 依照 CBCPI 的修筑举措， 再 以间 次修筑了两个相像 CBCPI 的邦际大宗商品价钱指数 ⑦， 接磨练 CBCPI 的有用性。 用主因素理解举措修筑的邦际大宗商品现货价钱指数 （ZCF1 与中价邦际 A 指数 ） （现货价钱总指数， ZXHZS ， ） 其普 用主因素理解举措修筑的邦际大宗 通相干系数为 0.979460。 商品期货价钱指数 （ZCF2 与中价邦际 B 指数 ） （期货价钱总指 数， ZQHZS ， ） 其日常相干系数为 0.969877。假使所用数据有 所缺失， 但基于主因素理解举措修筑出来的邦际大宗商品现 货指数 （ZCF1 和期货指数 ） （ZCF2 已经划分与官方发外的中 ） 价邦际 A 指数 （ZXHZS 及中价邦际 B 指数 ） （ZQHZS 存正在高 ） 度的相干性。这就间接验证了中邦大宗商品价钱指数 ） （CBCPI 的有用性和适用性。 ( 三) 对中邦大宗商品价钱指数领先性和适用性的理解 外面上，中邦大宗商品价钱指数的商品组成及其价钱， 较工业企业原料、 燃料、 动力购进指数的商品组成及其价钱， 处于财产相对上逛周围； 较工业品出厂价钱指数的商品组成 及其价钱， 则愈发处于财产相对上逛周围。 这便是说， 中邦大 燃料、 动力购进指数 宗商品价钱指数该当比工业企业原料、 正在此， 构 有所领先， 而且要比工业品出厂价钱指数清楚领先。 筑两个 ARMA(1,1)模子举办磨练， 方程如下:

　　OLS 回归结果 （EViews6.0 。 ） 外 1 和外 2 的 F 统计、安排 R 平方、 统计都特殊显 DW 著，全数证明变量的 T 统计也特殊明显 （起码正在 5%程度 上 。这讲明： ） 两个方程的回归效益都特殊好， 中邦大宗商品 价钱指数具有相当的适用性。 遵循模子方程及其回归结果： 去时令后的中邦大宗商品 燃料、 动力购进价 价钱指数的一阶滞后对去时令后的原料、 格指数具有特殊明显的证明力度 统计对应的 P 值为 0 ， （T ） 去时令后的中邦大宗商品价钱指数的二阶滞后对去时令后 的工业品出厂价钱指数也具有特殊明显的证明力度 （T 统计 对应的 P 值为 0.0233 。 ） 由此能够得出结论： 中邦大宗商品价 格指数 （CBCPI 领先工业企业原料、 ） 燃料、 动力购进价钱指 中邦大宗商品价钱指数 （CBCPI 领先工业品出 ） 数(RPI)一期， 场价钱指数(PPI)两期。明白， CBCPI 是一个颇具领先性价钱 指数。

　　本文开始对邦外里紧张的大宗商品价钱指数作了先容， 集合本文修筑中邦大宗商品价钱指数的主意， 抉择了高盛中 ） 邦商品指数 （GSCCI 和发改委中价邦际指数举办核心先容 和理解。GSCCI 存正在的紧要题目是： 仅仅包括钢铁、 煤炭、 铜 和铝四种商品， 商品代外性不足弥漫和合意； 基于消费构造 的权重确定和安排准则，使得 GSCCI 的权重不但存正在失真 性， 更紧张的是， 权重安排老是滞后于消费构造的变革， 这无 疑会低落 GSCCI 的先导性和有用性。 鉴于此， 作家正在修筑中邦大宗商品价钱指数时， 核心参 照了中价邦际指数的商品组成，由于该指数假使反响的是 邦际市集价钱，但它紧要针对我邦经济的消费构造和实际 景遇。为治理 GSCCI 的权重失真和权重滞后题目， 本文提 出了吐弃权重数据集这一统计观测值，仅仅用商品价钱数 据集修筑中邦大宗商品价钱指数的思念。 操纵主因素理解正在 数据降维措置方面的上风， 通过商品价钱数据自愿天生权重 的办法， 修筑了基于主因素理解举措的中邦大宗商品价钱指 数 （CBCPI ⑧。 ） 对 CBCPI 正在有用性、适用性和领先性方面的磨练结果外 明： CBCPI 与我邦工业企业原料、 燃料、 动力购进价钱指数以及 工业品出厂价钱指数之间存正在高度的相干性； 用主因素理解方 法修筑的邦际大宗商品现货价钱指数 （ZCF1 与中价邦际 A 指 ） 数 （现货价钱总指数， ZXHZS 之间存正在高度的相干性， ） 用主成 分理解举措修筑的邦际大宗商品期货价钱指数 ZCF2 与中价 （ ） 邦际 B 指数 （期货价钱总指数， ZQHZS 之间也存正在高度的相干 ） 性； 中邦大宗商品价钱指数领先工业企业原料、 燃料、 动力购进 价钱指数一期， 领先工业品退场价钱指数两期。 参考文献： [1]笼络邦.邦民经济核算体例[M].北京:中邦统计出书 社,1995 [2]徐强.CPI 编制中的几个根基题目探析[J].统计查究, 2007(8) [3]王络林,李朝阳.2008 年全邦经济地势理解与预测[M]. 北京： 社会科学文献出书社,2008 [4]常清,赵晓辉.金融险情与大宗商品价钱走势[J].价钱 外面与实施,2008(10) （作家单元： 中山大学岭南学院 ）

　　此中， RPI_SA 与 PPI_SA 划分是操纵 X12 做了时令调 燃料、 动力购进指数和工业品出厂价钱 整的工业企业原料、 指数， CBCPI_SA(- 1)与 CBCPI_SA(- 2)划分是操纵 X12 做了 由 时令安排的中邦大宗商品价钱指数的一阶与二阶滞后项。 于数据均是一阶单整的,即 I(d)=I(1)， 此处抉择了增加去趋向 AR(1)和 MR(1)划分示意一阶自回归项和 项 @TREND(1960)， 一阶转移均匀项。外 1、 2 划分是方程 ） 外 （1 和方程 ） （2 的

　　⑦因为一面数据不完备， 后面用主因素理解举措修筑的邦际大宗商品现货价钱指数 ZCF1 和邦际大宗商品期货价钱指数 ZCF2 划分最大水平 地选用了 16 个分类商品现货价钱指数和 20 个分类商品期货价钱指数。 ⑧依照日常通行的做法， 完备的中邦大宗商品指数， 该当是一个相像 CRB指数或中价邦际指数的一个指数系列， 该指数系列除了 CBCPI 外， 还该当囊括中邦大宗商品期货价钱总指数， 以及按产物分类的一系列 作家对这些指数的修筑做了省略。 现货与期货价钱分指数。因为修筑举措一经给出，

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