对我国实施短线交易归入权制度的思考——福建辖区D上市公司股东短线交易案例分析垴 博０ 其 更改 管 理 规 则 》 第１ ２ 条 还 对 短 线 交 易 期 间 的 估计 题目举行 了章程 。 虽 然 我 邦 的 证 券 立 法 筑 立 了 短 线 交 易 归 人 权

　　２ ０ １ ０ 年４ 月 至８ 月期 间 ， Ｙ及 其 一 致 行 动 人 通

　　过 证券 来往 体系 集 中竞 价交 易和交 易 所大宗 交 易 体系 累计２ ５ 次 减 持 Ｄ公 司 股 票 １ ７ ０ ３ ． ２ ７ 万股 ， 占Ｄ 公 司总 股 本 的４ ． ９ ６ ％； 时代， Ｙ 及 其 一 致 行 感人 于

　　２ ０ １ ０ 年７ 月７日买 人 Ｄ公 司 股 票 Ｏ ． ８ ５ 万股。 通 过 调 阅

　　轨制 ， 不过 短线 来往 和 黑幕交 易仍旧 对比 跋扈 ， 说 明我 邦的法 律 章程 还 不 够 完 善 。 从 福 筑 辖 区Ｄ 公 司案例 来看 ． 虽未 睹其 与 黑幕交 易直 接干系 ， 但 也 反 映 出该 制 度正在 短 线交 易行 为 主体 范 围 、 行 为 主 体身 份和 交 易客 体 的认 定 、 交 易行 为 的界 定及 豁 免、 所 得 收益 的计 算 措施 、 归人 权行 使主体 等诸 众 方面 又有 待进一 步 完整 。 （ 二） 短线交 易 归人权 的性 质 。 一 般认 为 ， 短 线 交 易归人 权具 有 私权 属 性 ， 但 也 是 邦度 实 现证 券 监 管 目的 的 辅 助手 段 之 一 。 短 线 交 易 归 人 权 制 度 的现 实 意 义 正在 于 借 助 私 人 的执 行 来 实 现 监 管 的 目标 ， 不单使上市公司的便宜耗费取得积蓄 ， 况且 通 过 私 人 利 益 的 实 现 维 持 整 个 证 券 市 场 公 共便宜的完毕。 闭 于归 人 权 的性 质 ， 紧要 有 形 成 权说 、 请 求 权 说 和形 成 权 兼 具 请 求 权 说 。 个中， 形 成 权兼 具 请 求 权 说 认 为 ， 归 入 权 以 公 司单 方 的意 思 外 示 为 成 立 条 件 ， 一 经 行 使 便 会 发 生 公

　　Ｄ 公 司股 东 名册 得 知 ， Ｙ从 ２ ０ １ ０ 年６ 月 开 始 持 续减

　　¨ ｌ 。 一 ｌ 一 … 惜 翔 寨¨ … ｌ ¨ ｌ ｌ 。 ０ （ 截至２ ０ １ ０ 年５ 月３ １ 日， Ｙ仍 持 有 一

　　２ ５ １ ５ ． ６ ５ 万股 ． 占公 司 总股 本 的７ 。 ３ ３ ％； 截 至２ ０ １ ０ 年

　　６ 月３ ０日． Ｙ持股 数 降 至２ ３ ６ ７ ． ５ ２ 万股 ， 占公 司 总 股 本 的６ ． ９ ０ ％） 。 截 至２ ０ １ ０ 年７ 月４日， Ｙ 共 持有 Ｄ 公 司

　　股票２ ３ ６ ６ ． ２ ３ 万股 。 占公 司 总 股 本 的 ６ ． ８ ９ ％。 Ｖ Ｐ ２ ０ １ ０ 年６ 月间。 Ｙ 累计 卖 出１ ４ ９ ． ４ ２ 万股 。 正在该 案 的禁锢 实行 中 ， 笔 者遇 到如 下 题目 ： 一

　　是 若何 认定 Ｙ 及 其一 致行 动 人 的 行 为 ？ 其 行 为 是 否 已组成 短 线 交 易 ？ 或 是 仅 仅 Ｙ的行 为构 成短 线

　　来往 ？ 二 是 如 果 只 认 定 Ｙ的 行 为 属 于 短 线 交 易 行 为， 那么 ． 将 公约 让与 股权 视为 “ 买入” 行 为 以及认

　　为 Ｙ符 合 短 线 交 易 行 为 主体 身 份 的 理 由是 否 充

　　分？ Ｙ的“ 买入” 时点 如 何确 定 ？ 是 以签 订 股 权转 让 协 议 为准 ， 还 是 以完毕 股权 过户 为准 ？ 三 是 短 线 交 易归 人权 的行 使期 间如 何 确 定 ？ 如 果 Ｄ公 司 董事 会 怠 于行使 归入 权 ， 该 若何 执掌 ？ 股 东代 行归 人权 是否 主动有 效 ？ 监事会 是 否可 以代行 归人 权 ？ 短线 来往 的 收益 若何 计 算 ？ 是 否 需 要 考 虑 短线 交 易行 为 主体 的主观 意 图等等 。

　　为 主体 拒 绝 交 付 所 得 收 益 ， 公 司 归 入 权 就 可 以

　　转 为请 求权 ， 并 通 过 众 种 方 式 请 求 行 为 主体 交 付 收益 。 从 福 筑 辖 区Ｄ公 司 的 监 管 实行 来 看 ． 笔

　　者 认 为 形 成 权 兼 具 请 求 权 说 较 之 于 形 成 权说 和 请 求权 说更 符 合 实 际 ， 更 有 利 于 对 归人 权 的权 利 人 便宜 的保 护 。

　　２ ０ ０ ９ 年７ 月， 自然 人Ｙ及其 相同 行 感人 （ Ｙ的妻 子 及 两 人 实 际 控 制 的２ 家公 司 ） 通 过 证 券 交 易 系 统 集 中竞 价交 易 增 持 了Ｄ上 市公 司 的股 票９ ７ ６ ． ７ ４ 万

　　（ 一） 对 短 线 交 易 行 为 主 体 范 围 的规 定 偏狭 窄。 即对 于行 为 主体 的认 定 是 坚 持 “ 实 际 持有 ” 标 准还 是坚 持 “ 外面 持有 ” 准则 ， 尚未 昭着 规 定 。 我 邦

　　新《 证券 法》 第４ ７ 条 章程 短线 来往行 为 主体包 括 两 类 ： 一 是上 市公 司 的董事 、 监 事 和 高级 管 理人 员 ：

　　二 是 持 有上 市 公 司股份 达５ ％以 上 的 股 东 ， 且 这 两

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