商品期货半导体行业周期复苏本年上半年，受邦表里宏观经济影响，大宗商品完全涨众跌少。Wind商品指数上半年上涨8.15%，邦内上市期物品种中，上涨种类数目占比领先60%。7月4日，中信期货商酌所副所长曾宁正在中信期货2024年中期计谋会上判辨称：“本年上半年，大宗商品走势加快分解，再现为有色强、玄色弱；下半年正在新旧动能转换之下，新能源、半导体、电力等合系行业将连接驱动对铜、铝、锡、白银等合系金属的需求，希望浮现组织性上涨行情。”

　　曾宁流露，本年此后，有色种类与玄色种类收益率浮现昭彰分解。受供应压缩与新能源需求晋升影响，有色金属走势强劲；房地产市集疲软拖累煤焦钢矿种类弱势下跌。“这种分解趋向从2021年下半年开首浮现，其性子是经济新旧动能的蜕变，即旧经济正在落幕，新经济正在振兴。”曾宁说。

　　会上，曾宁以房地产、新能源、半导体家产等为察看视角，分享了他对待大宗商品市集的完全成见。

　　“从旧年开首，良众人以为大宗商品市集不妨一经解脱了地产的影响，但实践上还没有。”曾宁以为，受到人丁组织、城镇化、住民杠杆率等众方面身分，房地产的周期回摆还是正在连接，地产对大宗商品需求的拖累仍正在连接。

　　他判辨称，开始，此刻的刺激策略对二手房发生必定成就，但新房市集目条件振有限，成交面积同比还是为负；其次，房地产库存领先2015年峰值秤谌，政府收储估计提振4%-6%的出售面积，尚难以挽救市集体例；同时，地产企业估计连接以去杠杆为主，新开工还是受禁止；其它，新开工领先施工面积约4年，跟着新开工面积的连接低沉，存量施工面积将连接下行，拖累合系商品需求。

　　曾宁以为，房地产刺激策略频出，下半年地产不妨会有所好转，但修复力度有待察看。地产的疲弱也使得基修增速受到拖累，完全来看旧经济中的地产基修后续预期偏顽固，玄色金属家产链需求面对瓶颈。

　　从能源板块来看，曾宁以为，此刻市集面对着新能源取代旧能源的故事。他举例称，本年较为昭彰的景象是原油市集相对较量弱势，个中一个影响身分便是新能源。“环球新能源汽车排泄率迅速升高，对旧能源开首发生昭彰取代。从邦内来看，新能源汽车的市集排泄率已领先50%。”再如，跟着新能源发电量占比的晋升，动力煤需求受到挤压，成为动力煤供需连结宽松形态的身分之一。

　　正在曾宁看来，此刻，与旧经济、旧能源合系的大宗商品的需求不妨都处于偏瓶颈期。当需求方面缺乏连接向上的驱动，即使供应也没有浮现昭彰压缩，那么合系大宗商品较难浮现趋向性行情。

　　反观之，新经济中的新能源行业迅速成长，AI进入发生式增加，半导体行业周期苏醒，守旧需求中的环球电网面对升级，均策动铜、铝、锡、白银等金属的需求。而铜等有色种类供应正在2020年之后受到束缚，导致近期供需体例将连接偏紧。正在新旧动能转换之下，更看好需求扩展而供应受到限造的种类，如铜、铝、白银、锡等。

　　是以，曾宁流露，“新旧动能转换之下，另日一段时光的大宗商品修设应追随经济动能转化，优先修设新经济合系的商品，同时探究合系商品的供应弹性。”

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