4月开始随着巴西卖压及出口加速？今日原油油价走势【现货报价】昨日宇宙生猪均价14.72元/公斤，较昨日下跌0.17元/公斤，个中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分裂为14.78、14.10、14.45、14.48、14.98元/公斤，分裂上涨0.20、0.10、0.12、0.25、0.20元/公斤

　　1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基础预示远月供应压力渐渐增大；

　　3.从现货来看：供应压力逐月扩张，能繁去化一经不是四序度拉动猪价上涨的主因，合切二育节点

　　【南华看法】总体永恒逻辑延续上周周报，近月逻辑依然由空头主导，巨量仓单、淡季需求的疲软以及标猪较众是压制03的三座大山，当然前期正在早评中也说过，目前的代价驱动不正在于标猪是否众(这一经成为众空两边的共鸣)，而正在于可供出栏标猪是不是也众，正在史书最高的标肥价差下，二育的入场是对代价的托底，从结尾一周来看，猪价兑现了前期所说的正在2月难革新低，目前现货代价正在14.5邻近有必然维持，大凡受到交割本钱等要素影响，贴水1000-1500较为合理，下周是仓单与基差修复逻辑的博弈。

　　【供需剖析】对付进口大豆，买船方面看，近期买船正在榨利转好落后度稍有加快，虽巴西内陆运费上涨导致近月升贴水连接上行，但对贸易买船来说较美豆仍具较高性价比。到港方面看，2、3月因为巴西延迟成果影响，目前预估500、400万吨独揽到港，4月开端跟着巴西卖压及出口加快，估计到港光复至800万吨，5月后或将维持万万吨到港节拍。但目前看口岸延迟清合将陆续影响邦内大豆到港，进而影响邦内油厂压榨节拍。

　　对付邦内豆粕，目前近月受到现货逻辑主导外示较为坚挺，而远月因为大豆到港希望增加库存而外示偏弱。3月油厂因为原料供应偏紧而停机较众的实际仍未证伪，但目前看南北商场感情分歧较大。北方原料与产制品库存偏低而挺价，对应下逛饲料厂接纳水平较低，补库感情大凡；南方库存偏宽松，下逛正在代价合意之时按需补库。目前环节正在于北方实际逻辑的延续与扩散性，估计正在渐渐计价目前近况后将保卫高位振撼为主，后续合切是否有边际改变。

　　菜粕端来看，因为中加菜系营业干系走向即将正在20号确定，故近期菜粕光鲜较豆粕偏强。叠加其本身基础面来看上半年供应压力较豆粕偏小，估计豆菜粕价差或将正在水产消费备货季来姑且进一步走缩。核心合切中加营业干系走向为主。

　　【后市瞻望】目前外盘估值基础修复完毕，众头基金部散开场，合切月底农业瞻望是否会兑现调减美豆新作种植面积预期；内盘估值端因为巴西贴水连接上行维持豆粕05本钱，同时现货逻辑仍存，正在掷储落地前接连低众思绪对待为主。

　　【供需剖析】棕榈油：邦内棕榈油商场受进口利润倒挂影响，补库艰苦，导致库存陆续降低。马来西亚棕榈油局（MPOB）1月数据显示，马棕产量光鲜下滑，出口和库存均透露降低趋向，邦内棕榈油需要整个仍处于仓猝状况。消费端，受豆棕价差影响，棕榈消费保卫刚需。但春季消费光复希望发动商场需求回升，估计棕榈油代价将有所回升。

　　豆油：原料端思量进口大豆量偏少，加之近期大豆抽检题目，进口审批趋紧，导致油厂压榨率降低，豆油需要边际收紧。消费端，春节备货和冬季消费有所拉长，库存渐渐回落，压力有所减轻。然而豆油库存仍处于较高水准，需要弹性宽裕，代价承压。因为后续大豆供应预期宽裕，估计豆油商场的压力仍将陆续，豆棕价差难以正在上半年光鲜光复。

　　菜油：受邦际营业干系影响，邦内商场受到震撼。即使加拿大菜油供应受压，但邦内菜油需要照旧偏宽松。菜油进口利润时有涌现，进一步扩张了商场需要。消费端方面，受菜豆价差影响，沿海区域菜油消费预期有限，整个消费增量也相对平缓。估计短期内菜油代价将涌现宽幅震撼，且供需方式将正在邦际营业干系改变中陆续调动。

　　【后市瞻望】跟着棕榈油销区备货逐渐开启，以及豆油和菜油阶段性需要趋紧，棕榈油代价希望逐渐走强；豆棕价差思量豆油较高的库存水准和宽裕的需要修复可以性较低；菜油则须要合切邦际营业干系的动态改变以及加拿大战略的进一步影响。

　　【南华看法】提议亲热合切邦际油脂商场的供需改变，择机列入棕榈油的众单机遇。

　　【期货动态】洲际营业所（ICE）期棉小幅下跌，美元略有走强。上周五郑棉小幅收跌。

　　【外棉新闻】据美邦农业部，2.7-2.13日一周美邦24/25年度陆地棉净签约70874吨，环比扩张28%，较近周围均匀扩张18%，装运陆地棉67653吨，环比扩张14%，较近周围均匀扩张39%。

　　【郑棉新闻】截止到2025年2月20日，2024棉花年度宇宙共有1093家棉花加工企业依据棉花质地搜检体系转变计划的请求加工棉花并举办公证搜检，搜检重量642.71万吨，目前邦内棉花工贸易库存高于往年同期水准，自仲春起开端小幅下滑，但新疆贸易库存去库速率放缓，春节后下逛纱布厂开机率进一步回升，但整个负荷低于往年同期水准，工场仍以交付前期订单为主，新增订单数目有限，纺企对原料保卫逢低采购，制品库存小幅扩张但压力不大，商场犹豫感情较重。

　　【南华看法】短期新棉套保压力上移，正在两会及下逛补库的利好预期下，棉价或呈弱势反弹，合切万四合口邻近的压力位，接连追踪下逛订单落地环境。

　　【现货报价】昨日南宁中心商站台报价6140元/吨。昆明中心商报价5950-6010元/吨。

　　【商场新闻】1、ISMA数据显示，截至2月15日，印度产糖1970万吨，同比降低12%，因马邦和卡邦产量降低。

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为3.2元/斤；主销区鸡蛋均价为3.3元/斤。

　　1.供应端：永恒产能扩张趋向未变，裁减日龄仍然正在扩张，但裁减量也有所扩张；

　　【南华看法】短期的反弹紧要源于大个人区域蛋价跌至饲料本钱邻近，换羽加加快的裁减是短期蛋价企稳的紧要因为，短期存正在小幅度反弹的根底，但销区库存依然偏高，且后续产能将连续上量，仍以反弹布空战术为主，而远月开端提前营业超淘后的远期产能降低，反套战术可能思量。

　　【现货代价】新晚富士栖霞80#一二级片红4元/斤，80#一二级条纹3.5元/斤，招远80#统货2.5元/斤，洛川70#以上半商品3.6元/斤，白水70#以上统货2.8元/斤，静宁75#以上统货3.3元/斤。

　　【现货动态】产区客商补货踊跃性尚可，紧要会合正在甘肃区域，山东区域客商接连扩张，陕西区域客商数目也有所好转。销区到货略有裁减，中转库入库较众，商场拿货整个不疾，低价货源为主。

　　【库存剖析】钢联数据显示，截至2025年2月19日，宇宙主产区冷库库存量为602.42万吨，环比上周裁减40.67万吨，走货较上周接连加疾。

　　【产区动态】新疆新季红枣同比光复性增产，从主流收购代价来看，阿克苏约正在4.00-5.50元/公斤，阿拉尔约正在4.80-5.60元/公斤，喀什约正在5.50-6.50元/公斤。

　　【销区动态】上周五广州如意坊商场到货3车，河北崔尔庄商场到货11车，代价整个持稳，好货代价坚挺，下旅客商众以刚需补库为主，采购踊跃性大凡。

　　【库存动态】2月21日郑商所红枣期仓库单录得4653张，较上一营业日扩张19张。据统计截至2月13日，36家样本点物理库存正在10498吨，周环比裁减37吨，同比扩张13.55%。

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