基础和稀有金属的生命周期可能是最灵活的！中国原材料价格网摘要：据61澳洲财经资讯，除了股票和债券，大宗商品供给了其余一种众元化资产组合的途径。史册说明，大宗商品的收益与股票和债券的均匀回报合系性较低；其余，极少大宗商品具有通胀对冲的特质。本文先容大宗商品的种别，简述一面大宗商品（能源和金属）的性命周期，涉及大宗商品的贸易。

　　大宗商品是指：可进入流畅周围，但非零售枢纽，具有商品属性，用于工农业分娩与消费应用的巨额量营业的物质商品。正在金融投资商场，大宗商品指同质化、可贸易、被普通行动工业根本原质料的商品。

　　大宗商品囊括能源、谷物、根本金属、牲畜、少有金属和经济作物。每一个大宗商种类别都具有其特定的特点，这些特点有帮于补帮确定大宗商品的供应和需求。这些特点囊括大宗商品的易存储度、本钱效益，以及诸如消费的频率和运输的方便性等合系题目，其余，诸如气象、地缘政事以及经济事项也会影响大宗商品的供需。

　　假设没有石油和自然气（或可行取代品），当代社会将疾速退化。于是，能源的可及性和生意会影响社会健壮。固然能源有许众形状，但惟有少数能源被普通地贸易。能源周围平常有三种差别的产物：原油、自然气和造品油。

　　原油（或石油）是由是古代有机物通过漫长的压缩和加热后逐步酿成的可燃液体。与需求独特积储措施的其他商品差别，原油可能自行安置上万年。原油自身的操纵有限，必需将其提取、运输及精造成有效的产物。

　　原油质地保存强大分歧，这反响正在差别的石油代价上。来自北海（以布伦特原油为代外）、中东、尼日利亚、或美邦南部的原油可能以较高的代价出售。这些泉源地的原油密度相对较低、正在室温下可自正在滚动，更容易加工（且对境况的影响较小），平常能爆发较有价钱的汽油和柴油燃料。

　　石油合于全体经济的生长。正在经济伸长的阶段，更众的石油产物被运输、用于分娩化学品和合成质料，如塑料和纤维。石油的可得到性和可累赘性可对经济行为爆发促使感化。环球石油供需的驱动成分囊括本事、政事和贸易周期。本事影响石油的操纵体当前三各方面：提取本事水准、石油转化为有效产物的本事水准和成果，以及策划机应用这些石油产物的成果。近期页岩油的分娩阅历了一场本事革命，页岩油是指以页岩为主的页岩层系中所含的石油资源。

　　钻井、加压和提取的新工艺供给了从岩层中以合理的本钱得到新供应泉源的能够。造品油终端用户的应用成果也会影响石油的供需平均。比方，跟着汽车策划机的里程成果升高，美邦的汽油需求量裹足不前。其余，取代能源（比方，太阳能、风能、核能）分娩本事的变革对石油需求也会爆发影响。

　　地缘政事冲突，异常是正在中东的冲突，是石油供应中最明显的危害成分，由于该区域的石油储量占环球的一半以上。尚有极少要害的物流畅道，比方霍尔木兹海峡，从中东流向亚洲邦度（如日本、印度和韩邦）的石油中70％以上途径该海峡。政事成分正在短期内可能胜过本事效应，对石油的供需爆发影响。

　　除了政事成分外，贸易周期也会影响消费者对石油的需求。正在贸易境况面对不确定性、贸易决心不够时，对石油产物的需求也会有所低落。

　　自然气与原油酿成的机造差不众，可是以蒸气形状保存，可能被直接应用。自然气依照存生形状又可分为伴赌气（来自油井）和非伴赌气（来自气田或不保存石油的页岩）两种。因为伴赌气是石油分娩的副产物，其供应不是直授与自然气需求驱动，而是石油需求。与原油差别，自然气正在扫除杂质（此中最常睹的是二氧化碳）后可能直接用于运输和发电。

　　自然气的积储和运输本钱相对较高，由于需求将气体依旧正在压力下。自然气根基是以液化形状（即液化自然气或LNG）通过船舶运输，这需求将气体低温冷却至-260华氏度。环球自然气供需成分与原油相同。其余，气象也是自然气需求的首要驱动成分，比方冬季供暖激动了对自然气的需求。时节性成分和供应量可能从根蒂上转折自然气代价。

　　造品油是最终用处燃料，比方喷气燃料、丙烷、汽油和燃料。原油的紧急性直到被精深成更纯净的能量才华被表现。造品油为汽车、卡车、飞机和船舶供给动力，并为化学分娩供给原质料。平常，炼油厂必需相连运转并谐和按期保护以确保充斥的供应。

　　很众炼油厂位于首要的海岸线和口岸，以轻松得到原油供应。但这种鸠合使得这些区域的造品油供应更易受到异常阴毒气象（如飓风或台风）的影响。造品油需求方面，也会受到气象的影响，如出于对歇闲观光的需求，汽油往往正在气象好时应用量增众。除上诉成分外，环保央浼填补了造品油的加工本钱，裁减了需求。

　　行作物，异常是玉米、大豆、小麦和大米，已成为全天下的主食。玉米开端于美洲，当前正在环球种植；最大的分娩邦事美邦、巴西和中邦。固然可被人类直接消费，但玉米的主假若用于燃料（乙醇）和动物饲料。

　　谷物平常具有足够长的积储期，极少作物可能每年种植众次。气象对谷物的孕育极端紧急，温度和降水量定夺了产量；疾病和害虫也是谷物供应的影响成分。与能源相通，本事和政事成分正在食物供应和需求方面阐扬着紧急感化。

　　该种别首要为矿石，这些矿石平常通过冶炼厂加工成铜、铝、镍、锌、铅、锡和铁，以用于工业分娩，囊括开发、根本措施开荒和耐用品（汽车、飞机、船舶、家庭用品和军用产物）造造。工业产物需求与GDP伸长直接合系。究竟上，铜的代价合理地反响了工业分娩和GDP伸长的宗旨。大大批工业金属可能积储许众年。

　　但需求能够会受到气象和时节性成分的影响（比方，开发施工需求气象条目）。除了贸易周期除外，政事对金属订价爆发了很大的影响。生长决议（矿山和冶炼厂开荒和征战平常需求很高的固定投资），以及与气氛和水污染相合的境况成分也会影响根本金属的供需。

　　该分类囊括猪、牛、羊和家禽。鉴于新兴商场不时生长强大的中产阶层生齿的帮推，他们的饮食从植物产物（大米，玉米）转向动物产物（鸡肉，牛肉，猪肉）和加工食物；畜牧业与谷物商场和人均GDP相合系。牲畜的“积储”本钱与谷物代价挂钩。假设谷物代价疾速上涨（比方正在干旱时期），则动物将被更疾地屠宰以避免喂养们的更高本钱；这将填补短期的供应，下降代价。然而，假设谷物代价下跌，比及动物成熟，能够会有几年的供应滞后。

　　当动物被屠宰后，肉类平常可能冷冻保留一段时代。气象能够对动物健壮和体重爆发较大的影响。如正在夏日，热量和湿度范围了猪体重的填补。疾病，如禽流感、疯牛病等正在过去都惹起了强烈的代价震撼。其余，药物和孕育激素的应用以及对取代卵白质（家禽，鱼，大豆）的偏好也会影响牲畜的供应。

　　少有金属是正在地壳中含量较少，散布稀散或难以从原料中提取的金属。它们用作泉币或用于工业用处。黄金、白银和白金可行动价钱存储的介质以及电子、汽车零件和珠宝的原料。黄金平常用来行动通货膨胀的对冲。

　　用于汽车催化转化器的银、铂和钯 - 铂和钯的工业需求占这些贵金属需求的一半独揽；对付这些金属，本事对需求有紧急影响。珠宝创造也是黄金和白银的紧急用处。正在中邦和印度等生长中邦度，珠宝需求跟着财产的伸长而飙升。

　　经济作物囊括棉花、咖啡、糖和可可。南美洲、非洲和亚洲切近赤道的邦度种植了大宗的经济作物。鉴于崭新度定夺了商品的质地和重量，可积储性犹如气象相通，都是需求考量的成分。极少邦度依旧战术贮藏以试图管造邦内经济作物的代价。与牲畜相通，经济作物的需求与环球（异常是新兴商场）的财产相合，咖啡、糖和可可活着界畛域内的普及水准即是一个印证。

　　取决于经济、本事和机合（即行业、价钱链）成分，大宗商品的性命周期保存很大分歧。表面上说，大宗商品分娩性命周期反响了供需变革中存储、气象和政事/经济成分的变革。体会性命周期可能预测激动商场行径和大宗商品回报的成分。

　　农副产物具有明了的时节和孕育周期，对付差别的地舆区域，时节和孕育周期能够差别。差别地舆区域具有差别确当地和出口需求，这些分歧也会影响需求的水准和太平性。 比拟之下，能源和金属产物平常可能整年开采，但原油和金属矿石产物具有时节性需求，以下简述能源和根本/少有金属的性命周期。

　　固然同属能源，自然气险些从从地下提取后就可能被应用，而原油必需通过转化。取决于原油原料的质地和对百般产物的相对需求，造品油具有很众潜正在的加工方法。下图显示能源产物的凡是工业流程。

　　炼油厂的筑形成本极端高 - 平常需求几十亿美元或更众 - 取决于净化和提炼石油所需的工艺。一面本钱取决于原油质料的预期规格。凡是来说，低品位、高硫的原料需求更众的投资。管道也极端腾贵，正在极少政事不太平的邦度，管道往往被暴力兵变所损害或割断。

　　但与石油勘测的本钱和危害比拟，这些本钱并不高。分娩原油的公司（异常是由政府持有的公司）有很强的动力投资大型炼油交易，延长家产链至价钱较高的一面。

　　根本和少有金属的性命周期能够是最聪明的。假设合理积储，金属对凋零具有相对的阻挡力。下图以铜为例，显示提纯流程中的方法。

　　合于大大批金属供应的一个要害定夺成分是冶炼厂和加工场的领域，这些措施的边际本钱跟着领域及产能应用率的升高而大幅低落。于是，当供应突出对特定根本金属的需求时，供应商很难裁减产量或十足歇止分娩。分娩过剩平常会络续到较小或财政情状较差的比赛敌手被迫紧闭。对根本金属的需求跟着全体经济的震撼而震撼。

　　当金属分娩商的应用率很高时，金属分娩商有较强的动力去投资新产能，但扩产流程能够较长，且金属行业具有样板的周期性特点，分娩商需求避免新的供应才干正在需求低落时完毕。政府的介入往往使金属的供需并不十足由商场主导，由于政府除了谋求经济好处外还讨论讨创设和庇护就业等其他宗旨。

　　大众大宗商品商场为期货商场；参预者贸易尺度化合约，正在指定的异日时代或正在指定所正在举办交割。期货和远期合约都是具有拘束力的条约，它们当天为异日交割的商品（或正在到期时以现金结算的合约）指订价格。

　　期货和远期合约的首要区别正在于，期货合约是正在大众贸易所贸易（如芝加哥商品贸易所（CME），洲际贸易所（ICE）和上海商品贸易所）的尺度化条约。鉴于其尺度化的特征，参预者可能正在不了解对方是谁的情景下签定合同。其余，贸易所监视贸易和包管金情景，并供给必然水准的自我羁系。

　　行动比拟，远期合约是潜正在买方和卖方之间的双边条约，出于其双边性子，远期合约被视为场酬酢易合约，羁系较少，且可能餍足极少特定的需求。平常，远期合约的敌手方是供给滚动性或天性化办事以换取用度的金融机构。期货商场央浼对代价转移作当日结算，但远期合约平常仅正在到期时或正在规矩的时代结算。

　　商品期货商场有很众参预者。起初是套期保值者，他们正在商场中贸易以对冲与商品合系的危害敞口。其次是长远和短期贸易者和投资者（囊括指数投资者），他们揣度商场宗旨或震撼性，以期得到利润，他们为商场供给了滚动性和代价改良。第三是贸易所（或算帐所），它们设定贸易轨则并供给代价转达和付出的根本措施。

　　其余尚有阐发师，他们能够出于非贸易主意，比方评估大宗商品交易，创筑基于大宗商品期货的产物（比方，贸易所贸易基金、掉期和单子）。阐发师还囊括参预商场但并未持仓的经纪人和其他金融中介机构。最终，羁系机构监控和典范商场，观察渎职行径，并供给投诉地方。

　　差别于股票和债券（代外金融资产），大宗商品往往是具有内正在（但可变）经济价钱的有形物品。它们除了营业除外不会爆发异日现金流。基于大宗商品的尺度金融器材不是金融资产，而是有必然限期的衍生合约，如上文所提的期货合约。

　　大宗商品的估值并非基于对异日剩余才干和现金流量的猜测，而是基于对异日能够代价的预测（考量实物的供求相合）。一方面，这种预测能够是分娩者或消费者用心估算的；另一方面，这种预测能够是由场内贸易者举办的，他们依据众年的体验和能够的本事阐发举办专业剖断。相合大宗商品的估值正在此不作进一步睁开。

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