“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭市场将如何演绎？俄罗斯正在环球大宗商品供应链中吞噬主要一环，除了石油和自然气，俄罗斯也是小麦、钯金、镍等繁众商品的紧要出口邦。邦际吃紧阵势令经由黑海的大宗商品航运受阻，极少公司也正在避免购置俄罗斯出口的大宗商品，一系列要素激发了代价动荡。

　　跟着大宗商品商场危急加添，环球各大银行和贸易所提出了巨额包管金恳求，这对大宗商品贸易商酿成回击，也促进商场呈现强烈惊动走势。

　　四家大型能源贸易商维众（Vitol）、贡渥（Gunvor）、摩科瑞（Mercuria）和托克（Trafigura）均透露，自然气商场曾经运转失灵，追缴包管金的情状越来越难以担任。

　　自邦际吃紧阵势升级今后，能源、金属和农产物000061)等商品代价广博飙升，况且变得极担心谧，交易公司由于商场活动性不敷而不得不裁汰了贸易量。

　　贸易商通过信用证、轮回信贷调理和其他东西向银行借钱，为大宗商品交易供应资金。但跟着货色价钱飙升，极少公司不得不借更众钱来无间为大宗商品交易供应资金和支出包管金，不少公司曾经用完了现有的信贷调理。

　　因为贸易所和银行经纪部分恳求石油、小麦和自然气等大宗商品期货合约的贸易商缴纳大笔包管金，为了避免持有大宗商品头寸所带来的这些包管金付出，极少公司正正在排除联系贸易。夸诞的是，为对冲极少液化自然气贸易危急的初始包管金恳求已升至联系货色价钱的四分之三。

　　高浩大宗商品查究主管 Jeff Currie透露：“大宗商品商场活动性正正在溃败。局限来历是高颠簸率使得投资者和商场插足者望而生畏，然后活动性低浸，进而进一步放大颠簸率。”

　　必要贯注的是，大宗商品贸易商和矿商利用期货来对冲危急和锁定代价是很常睹的做法。不过今世价颠簸云云强烈时，就不妨呈现现金流不完婚的情状，贸易商必需供应特地的典质品。

　　托克、贡渥、摩科瑞等大型公司都收到了巨额包管金追缴通告，欧洲各大贸易商哀求银行和政府供应“弁急”援助，以防守呈现现金缺乏。上周，欧洲能源贸易商同盟（EFET）还倡议欧洲政府和央行供应弁急援助，避免俄乌冲突激发的大宗商品商场代价巨震酿成现金缺乏。大宗商品的涨势曾经停滞了危急拘束，并恐吓到环球实物资产的亨通活动。

　　大宗商品贸易商维众首席推行官Russell Hardy透露，因为贸易本钱过高，自然气现货商场的插足度有所低浸。要运输1兆瓦时的液化自然气（代价为97欧元），贸易商必需供应80欧元的现金，这使他们的血本需求变得吃紧。

　　托克首席财政官Christophe Salmon还透露，很众小型贸易商正面对诸众题目，从进步资金恳求，到信贷渠道匮乏等等。期货商场曾经进入了恶性轮回。

　　简基金资深查究员张竹然对21世纪经济报道记者透露，目前欧美央行都处于加息周期，商场对付现金的渴求会愈加光鲜，不过正在大宗商品再三呈现极度行情之时，极少公司都不妨见面对头寸不敷的逆境，这不妨催生信用危急，以至会导致一系列连锁响应。

　　瑞信明白师Zoltan Pozsar警戒称，全盘商场正正在彻底变更，这一次活动性危境不妨以“大宗商品典质”为焦点。“本日的俄罗斯大宗商品就像2008年的次贷，而非俄罗斯商品则像2008年的美邦邦债。一种代价暴跌，另一种代价飙升，无论你站正在哪一边，两者都必要追加包管金。”

　　总体而言，与大宗商品联系的金融危急不妨不会像美邦次贷危境时损坏性那么大，但他日极少范围仍有不妨呈现“妖镍”气象。从短期来看，尽管局限商品代价暴涨，活动性危急仍有限。但从久远来看，即使后续商场无间呈现巨震，活动性危急不妨有所加添。

　　基于暂时大宗商品商场完全求过于供，叠加邦际吃紧阵势，商场广博估计，正在可预料的他日大宗商品的代价不妨会延续高位惊动。

　　正在能源范围，俄罗斯的供应遇阻让本已求过于供的商场愈加紧俏。欧佩克秘书长巴尔金众警戒称，目前宇宙上没有任何产能可能庖代俄罗斯约700万桶的出口量。“固然石油行业有必定合理数目的备用产能行动应对不确定性的缓冲，但众年来已被紧张损耗，目前宇宙上没有不妨替换俄罗斯石油出口份额的产能。”

　　景顺首席环球商场战略师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者透露，石油等商品代价因俄乌冲突而飙升，强劲的需乞降俄罗斯供应中止危急酿成了现货溢价气象。自然气商场更加值得闭怀，往往是通过管道运输，而不是从出口邦通过海运运往进口邦，相对付其他商品而言愈加当地化。

　　正在粮食商场，俄罗斯和乌克兰是环球小麦、玉米、葵花籽油和化肥等商品的主要供应邦，正在被卷入烽火后，环球农产物商场供应都受到强壮冲锋。

　　张竹然对记者透露，网罗小麦、大豆、玉米等一系列主粮分外垂危，目前全盘美洲都处于几百年来最干旱的时候，受天气影响，美洲的农产物不会乐观，而俄罗斯、乌克兰的农业本年也必定减产。

　　对付金属商场而言，情状也禁止乐观。俄罗斯是主要的金属临盆邦，供应了环球10%的镍、6%的铝和3.5%阁下的铜。环球第二大铝临盆商——俄罗斯铝业共同公司的临盆无疑将受到俄乌冲突的影响，这也将令铝这一利用最寻常的工业金属的供应端不胜重负。

　　Hodges Capital投资组合司理Eric Marshall透露，尽管邦际吃紧阵势有所和缓，大宗商品的需求也不妨连结强劲，由于电动汽车电池的临盆必要铜和镍等金属。别的，旧年11月通过的1万亿美元的美邦根蒂方法法案加添了对钢铁、水泥和其他大宗商品的需求。

　　不外投资者必要机警的是，即使他日邦际吃紧阵势祛除，大宗商品代价大意率会呈现回调。

　　完全而言，投资者仍倾向于看好大宗商品商场，正正在“用钱”投票。凭据美邦投资公司协会（ICI）的数据，自本年岁首今后，投资者曾经向专一于大宗商品投资的贸易所贸易基金（ETF）和配合基金加入105亿美元，此中正在截至3月2日的一周内加入28亿美元，创下2020年7月今后最大领域的单周净流入。

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