2022年第29周大宗商品宏观周刊本周邦内商品代价延续回落状况，进一步确认代价转势实际。期货视角看，本周商品指数跌幅赶上5%，此中工业品跌幅明显大于农产物跌幅，工业品跌幅近8%，农产物跌幅正在1.5%驾御。生猪链发挥仍旧强势，发动玉米闭联产物及饲料闭联产物代价走高。本周活泼期货种类中油脂粕类闭联产物收的正增加，更众种类发挥为疾捷下跌，此中跌幅赶上10%的种类有10个，较上周扩张6个，棉花、燃料油、PTA、沥青等下跌分明。从7月份累计代价振动看，11个种类累计跌幅赶上20%，燃料油以赶上27%的跌幅领先跌幅榜其他产物，跌幅赶上10%的商品有35个。现货代价方面，中邦大宗商品出厂代价指数下跌1.22%，此中工业品指数下跌2.68%，农产物指数则上涨2.08%。畅通规模50个首要大宗商品中为下跌的仅有5个。

　　方今邦内商品代价的要紧驱动要素来自于宏观，即环球经济阑珊预期带来的顾虑。当下大宗商品的代价驱动，平素发挥为外围驱动远伟大于根基面驱动。况且商品外部的驱动特别繁杂众维，地缘危机、输入型通胀、COVID-19、美元加息缩外，几个要素交叉着，再有伊核交涉、双碳环保、邦内潜正在的鼓动经济增加的门径，等等各类驱动交叉，逻辑切换很疾。宏观定宗旨，工业定强弱，方今宏观宗旨确定一经转向右侧，根基面的剖析逻辑必需推重宏观，工业根基面的强弱只会影响节拍和幅度，但不会变换趋向。

　　邦际经济：日本前宰相遇刺身亡，英邦邦内政局不稳，虽发挥正在政事，但对经济的影响仍禁止鄙夷；美邦劳工部13日告示的数据显示，本年6月美邦消费者代价指数（CPI）同比增加9.1%，同比涨幅为1981年11月以还最大值，通胀仍旧是方今环球困扰经济增加的要紧题目，市集通胀型阑珊顾虑心理明显扩张；美邦总统拜登到中东举办外事拜望，要紧方针正在寻求沙特和阿联酋扩张原油供应。

　　邦内经济：6月份CPI上涨至2.5%，PPI同比6.1%，连接回落；上半年邦度铁途货色发送量连接仍旧高位运转，累计发送19.46亿吨，同比增加5.5%；进出口总值同比增加9.4%，增速较1-5月份略有回升；6月份，全社会用电量7451亿千瓦时，同比增加4.7%，日均用电量环比增加14.7%；6月份工业扩张值同比本质增加3.9%，环比增加0.84%；房地产现闭联数据中贩卖数据降幅略有放缓，其他数据均延续回落趋向；社零贩卖同比回落三个月后从头回反正增加；固定资产投资同比增速延续回落趋向，基修投资增速同比增加7.1%；二季度工业工业产能欺骗率为75.1%。

　　战略视角：克日商务部等17部分印发了《闭于搞活汽车畅通 增加汽车消费若干门径的报告》（以下简称《若干门径》）。《若干门径》聚焦维持新能源汽车采办运用、活泼二手车市集、鼓动汽车更新消费、维持汽车平行进口、优化汽车运用处境、充裕汽车金融效劳等，提出了6个方面、12条战略门径；按照《水利部水旱灾荒防御应急反响使命规程》，水利部7月10日12时针对河北、山西、河南、陕西、甘肃省启动洪水防御Ⅳ级应急反响；本周邦常会聚焦就业题目和消费题目；企业家会叙会夸大，效力加强经济复原基本 胀动经济尽疾回归平常轨道仍旧运转正在合理区间。

　　当下宏观处境是弱的，从上半年邦内经济数据的发挥来看经济增加根基是“合理”的，结壮稳住经济大盘战略成绩明显的。但也要看到，“天下经济滞胀危机上升，要紧经济体战略趋势收紧，外部不牢固不确定要素分明扩张，邦内疫情影响还没有十足息灭，需求裁减与需要挫折交叉，布局性冲突和周期性题目叠加，市集主体筹备仍较量贫窭，经济连接复原基本不坚实”。方今大宗商品市集一经实现从牛市末期向熊市初期的转换，从技巧样子看，正在履历前期代价疾捷振动之后，商品代价劈头睹顶回落，即使环球能源代价处于高位秤谌但代价劈头分离高位，转为颤动下跌，铜、铝、钢铁、化工等产物一经脱离前期高位，转为颤动走低趋向。需要仍是要紧眷注对象，需要挫折对代价的影响仍处于极为敏锐形态，但市集对需求转弱的预期劈头加强，对经济增加的顾虑劈头扩张。

　　1、2022年6月份，寰宇住户消费代价同比上涨2.5%。此中，都会上涨2.5%，村落上涨2.6%；食物代价上涨2.9%，非食物代价上涨2.5%；消费品代价上涨3.5%，效劳代价上涨1.0%。1-6月均匀，寰宇住户消费代价比上年同期上涨1.7%；

　　【概念】分散局看，食物代价与非食物代价均仍旧上行形态，食物中，鲜果、蛋类、鲜菜、粮食代价同比正增加，而畜肉类、水产物则同比回落；非食物代价同比均上涨，此中涨幅较为分明的是交通通讯分项，同比上涨8.5%。从环比看，蔬菜、鲜果、蛋类、水产物变成负向拉动，对冲畜肉类或者说是猪肉代价上涨带来的影响。翘尾要素对CPI同比走势的影响仍旧分明。

　　2、2022年6月份，寰宇工业坐褥者出厂代价同比上涨6.1%，环比持平；工业坐褥者购进代价同比上涨8.5%，环比上涨0.2%。上半年，工业坐褥者出厂代价比旧年同期上涨7.7%，工业坐褥者购进代价上涨10.4%。

　　【概念】PPI环比持平，坐褥材料由升转跌，糊口材料环比涨幅持平。邦际原油代价发动闭联行业代价上涨，而受投资要素影响，钢材、水泥等行业需求相对较弱；受到旧年高基数影响，同比来看一经一连8个月回落，坐褥材料涨幅回落，而糊口材料涨幅连接增加，反响PPI向CPI传导的效应正正在发作。据测算，正在6月份6.1%的PPI同比涨幅中，旧年代价更改的翘尾影响约为3.8个百分点，新涨价影响约为2.3个百分点。

　　3、中邦邦度铁途集团有限公司颁发数据显示，本年1月份至6月份，邦度铁途货色发送量连接仍旧高位运转，累计发送19.46亿吨，同比扩张1.02亿吨、增加5.5%，日均货色发送量等众项目标创设史籍记载。

　　4、中邦汽车工业协会此日告示的数据显示，汽车行业一经走出4月份的最低谷，6月产销发挥更是好于史籍同期。最新数据显示，6月份，我邦汽车产销区分实现249.9万辆和250.2万辆，同比区分增加28.2%和23.8%。此中乘用车产销223.9万辆和222.2万辆，同比区分增加43.6%和41.2%。6月份，新能源汽车产销创史籍新高，区分实现59万辆和59.6万辆，同比均增加1.3倍。此中纯电动汽车产销量同比均增加1.2倍。与此同时，上半年，汽车企业出口121.8万辆，同比增加47.1%。

　　【概念】正在一系列促汽车消费利好战略叠加下，汽车市集发挥优越，6月份汽车产销量创出史籍同期最高单月销量。汽车置备税减半战略以及地方政府的鼓动汽车消费战略是发动汽车合座好转的要紧驱动力。上半年汽车行业需要受到芯片欠缺、动力电池原料上涨以及庄敬防控战略的影响，对我邦汽车工业链供应链变成重要挫折，3月中下旬至4月，汽车产销显示断崖式低重，对行业稳增加带来厉苛离间。正在4月份销量创下史籍同期最低秤谌后，5-6月份销量渐渐复原，并创出史籍同期最高秤谌。近两个月汽车消费再有添补消费的影响，后续是否或许延续优越阵势，还要看战略维持力度以及住户购车志愿的转变。

　　5、黎民银行7月11日颁发的金融统计数据显示，6月，黎民币贷款扩张2.81万亿元，同比众增6867亿元；社会融资界限增量为5.17万亿元，比上年同期众1.47万亿元；6月末，广义货泉（M2）余额258.15万亿元，同比增加11.4%。

　　【概念】跟着稳增加一揽子门径落地执行，金融机构连接加大对实体经济维持力度，6月金融数据合座胜过市集预期，预示宏观经济连接苏醒向好。社融放量增加，黎民币贷款和政府债券融资仍是要紧功劳项。正在财务靠前发力下，上半年各地已本质发行3.4万亿元专项债，发行进度约99%；6月单月地方政府债发行界限到达1.93万亿元，净融资额达1.7万亿元，进而拉动政府债券融资支撑正在高位。值得眷注的是6月份企业中永恒贷款环比众增，逆转上月同比少增的地步。基修方面配套融资需求扩张和创制业投资好转后对中永恒贷款需求会有所变化。

　　6、邦度邮政局数据显示，6月份，疾递发扬界限指数为386.5，环比增加12.1%。从分项目标来看，疾递交易量估计环比上升5%，交易收入估计环比上升6%。总的来看，上半年，邮政疾递业界限正在短暂低重后火速回升，交易量估计将超500亿件，约同比增加3.6%，交易收入估计亲昵5000亿元，约同比增加2.8%。

　　7、7月7日，邦度外汇料理局告示的最新外汇贮藏界限数据显示，截至2022年6月末，我海外汇贮藏界限为30713亿美元，较5月末低重565亿美元，降幅为1.81%。6月份，我海外汇市集运转安定，境外里汇供求延续根基均衡。

　　【概念】6月外汇贮藏下行的源由有两点：第一，6月份美元指数开于101.760，收于104.690，涨幅为2.86%，压低了非美资产的美元代价；第二，6月份要紧昌隆经济体10年期邦债收益率绝大个别较前值上行，此中居于主导职位的10年期美债收益率5月份收于2.85%，6月份收于2.98%，上行0.13个百分点，利空外汇贮藏。从6月份黎民币汇率走势看，不管是本质振动率，依然期权隐含振动率均鄙人降，也反响出外汇市集的预期尤其安定。跟着疫情防控形状好转和复工复产的促进，我邦经济根基面仍旧优越，有利于邦际进出仍旧均衡和外汇贮藏仍旧牢固。方今环球经济增加放缓，通胀居高不下，邦际金融市集振动性增大，外部处境更趋繁杂厉苛。但我邦坚决高效兼顾疫情防控和经济社会发扬，经济韧性强、潜力足、永恒向好的根基面没有变换，有利于外汇贮藏界限仍旧总体牢固。

　　8、据海闭统计，上半年，我邦货色商业进出口总值为19.8万亿元，同比增加9.4%。此中，出口11.14万亿元，增加13.2%；进口8.66万亿元，增加4.8%。

　　【概念】5月份以还，邦内疫情防控形状总体向好，各项稳增加战略效应慢慢露出，外贸企业复工复产有序促进，出格是长三角等地域进出口疾捷复原，发动寰宇外贸合座增速分明回升。但须要防卫的是方今我邦的外贸发扬面对不牢固不确定要素，保稳提质面对不少压力。但也要看到，我邦经济永恒向好的根基面没有变换，工业链供应链上风还是较为分明。

　　9、7月14日，财务部颁发数据显示，6月份寰宇平常大众预算收入增加5.3%，增幅由负转正。上半年，寰宇平常大众预算收入105221亿元，此中，留抵退税冲减收入18408亿元。扣除留抵退税要素后，上半年累计增加3.3%。跟着邦内疫情防控形状总体向好，加疾胀动稳经济一揽子战略门径落地生效，6月份寰宇平常大众预算收入企稳回升。上半年，执行大界限留抵退税战略效应聚会开释，用于项目树立的新增专项债券额度根基发行完毕。

　　10、邦度能源局14日颁发1至6月全社会用电量数据，全社会用电量累计40977亿千瓦时，同比增加2.9%。分工业看，第一工业用电量512亿千瓦时，同比增加10.3%；第二工业用电量27415亿千瓦时，同比增加1.3%；第三工业用电量6938亿千瓦时，同比增加3.1%。城乡住户糊口用电量6112亿千瓦时，同比增加9.6%。6月份，全社会用电量7451亿千瓦时，同比增加4.7%，日均用电量环比增加14.7%。分工业看，第一工业用电量105亿千瓦时，同比增加12.4%；第二工业用电量4949亿千瓦时，同比增加0.8%；第三工业用电量1351亿千瓦时，同比增加10.1%。城乡住户糊口用电量1046亿千瓦时，同比增加17.7%。

　　【概念】从用电量数据看，6月份用电环比大白回升形态，反响实体经济正正在渐渐复原常态。6月份全社会日均用电量环比增加14.7%，夏日高温气候和工业坐褥复原是用电回升的要紧源由。分工业看，第三工业用电量由5月份回落4.4%回升至增加10.1%，反响众消费场景复原带来的用电需求分明增加；别的，第一工业用电量同比增速到达12.4%，农业坐褥用电需求大幅扩张；第二工业用电量由降转升，但同比增幅仅有0.8%，工业坐褥复原仍不坚实不结壮。城乡住户用电同比扩张17.7%，夏日高温气候使得空移用电大增，7月中旬寰宇安排负荷创出史籍新高，电力消费旺季布景下，防卫用能需求的扩张以及能够的有序用电战略。

　　11、6月份经济企稳回升，二季度经济竣工正增加。开始核算，上半年邦内坐褥总值562642亿元，按褂讪代价算计，同比增加2.5%；农业（种植业）扩张值同比增加4.5%。寰宇夏粮总产量14739万吨，比上年扩张143.4万吨，增加1.0%；寰宇界限以上工业扩张值同比增加3.4%，分三大门类看，采矿业扩张值同比增加9.5%，创制业增加2.8%，电力、热力、燃气及水坐褥和供应业增加3.9%；社会消费品零售总额210432亿元，同比低重0.7%；寰宇固定资产投资（不含田舍）271430亿元，同比增加6.1%，规模看，基本方法投资增加7.1%，创制业投资增加10.4%，房地产开采投资低重5.4%。

　　【概念】结壮稳住经济大盘战略成绩明显，经济大白企稳回升态势，加倍是二季度竣工了经济正增加，稳住了经济大盘，劳绩来之不易。但也要看到，天下经济滞胀危机上升，要紧经济体战略趋势收紧，外部不牢固不确定要素分明扩张，邦内疫情影响还没有十足息灭，需求裁减与需要挫折交叉，布局性冲突和周期性题目叠加，市集主体筹备仍较量贫窭，经济连接复原基本不坚实。

　　1、按照《水利部水旱灾荒防御应急反响使命规程》，水利部7月10日12时针对河北、山西、河南、陕西、甘肃省启动洪水防御Ⅳ级应急反响，并发出报告，条件闭联地域水利部分和水利部黄河、海河水利委员会巩固结构指示，亲近眷注雨水情转变，深化监测预告、谈判剖析和值班值守，效力深化水库平和度汛和科学安排，确凿抓好中小河道洪水和山洪灾荒防御、堤防放哨防守等使命，确保黎民大众性命物业平和。

　　2、经邦务院应允，克日商务部等17部分印发了《闭于搞活汽车畅通 增加汽车消费若干门径的报告》（以下简称《若干门径》）。《若干门径》聚焦维持新能源汽车采办运用、活泼二手车市集、鼓动汽车更新消费、维持汽车平行进口、优化汽车运用处境、充裕汽车金融效劳等，提出了6个方面、12条战略门径。

　　1、上海航运往还所数据显示，7月8日，中邦出口集装箱运价指数（CCFI）为3232.18点，较上期（7月1日）低重1.2%，各途热门航路代价齐跌。此中，欧洲航路%，欧线%；美西航路%，美东航路%。

　　【概念】环球通胀高企，欧美央行加疾货泉紧缩的措施，须要边际增速快速放缓，以至环比低重。别的，环球众邦从1月份劈头渐渐铺开疫情十足管控门径，船舶准班率和周转恶果大幅回升，正在舱位需要扩张且需求增速分明放缓的状况下，运价连接回落，近期货代正在挚友圈颁发“打折卖箱子”的广告，也就司空见惯。航运代价的回落反响航运市集供需冲突得以缓解，别的折射出环球性需求裁减带给运输市集的影响。

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