人民币汇率变动与外国投资中国有价证券的相关性分析摘要：本文将 1994 年至 2018 年的邦民币实质汇率和外邦对中邦证券投资数据行为琢磨样本，对其举行了实证剖释。 琢磨创造邦民币实质汇率与外邦对中邦证券投资数据并不协整，即邦民币贬值不会带来外邦对中邦证券投资的加众，

　　邦民币升值不会使外邦对中邦证券投资裁减。背后的理由是我邦永远以后政府对外资推行较为苛肃的拘押。跟着我邦

　　经济生长局势的转化和“一带一块”创议的推行，咱们必要更好地应用外资为中邦的经济生长供给资金援手，跟着中

　　邦血本市集的对外怒放和邦民币的自正在兑换，海外投资中邦有价证券的界限会有所加众，那么，防备投契血本流入对

　　我邦带来的投契障碍将成为中邦政府和金融机构面对的格外苛刻的检验，增强对投契血本的拘押还是任重道远。

　　汇率转化对跨境证券投资的流向和流量会发生必然 的影响，即跟着本币的贬值，预期海外对邦内的证 券投资将会加众；跟着本币的升值，预期海外对邦 内的证券投资将会裁减。邦民币自 1994 年汇改以 来入手下手升值，由 1 美元兑 8.62 元邦民币升值到 1 美 元兑 6.61 元邦民币，升值幅度达 30%。与此同时， 海外对中邦有价证券的投资界限也正在发作转化，那 么，邦民币汇率的转化对海外投资中邦有价证券的 影响的水准毕竟有众大？二者之间是否存正在高度相 闭干系呢？跟着邦民币的自正在兑换和中邦血本市集 的对外怒放，外邦投资中邦有价证券的界限将会发 生什么样的转化？邦民币汇率对其影响用意会不会 提升？基于以上推敲举行本文的写作。 二、描画性剖释

　　（一）邦民币汇率史书改换剖释 自从 1994 年的汇率改进以后，邦民币总体是一 个升值的趋向。起首，从 1994 年到 2004 年汇率微 弱升值，从 1994 年的 1 美元兑 8.62 元邦民币，升值 到 1995 年的 1 美元兑 8.35 元邦民币，之后 1996 年 到 2004 年梗概撑持正在 1 美元兑 8.28 元邦民币。到 了 2005 年 7 月邦民币汇改后，邦民币入手下手大幅的升

　　值，2006 年冲破了 1 美元兑 8 元邦民币大闭；之后 正在 2008 年邦民币又冲破了 1 美元兑 7 元邦民币至 1 美元兑 6.95 元邦民币，随后一块升值到 2014 年的 1 美元兑 6.14 元邦民币；2014 年事后，邦民币涌现了 小幅贬值；结果到 2018 年邦民币又入手下手升值为 1 美 元兑 6.61 元邦民币。

　　（二）外邦对中邦证券投阅历史改换剖释 自从 1978 年改进怒放以后，中邦入手下手授与外邦 各式时势的投资，此中网罗证券投资。外邦对中邦 证券投资界限转化幅度很大，显示出极其担心稳的 特征，然而总体趋向是一向加众的，1978 年至 2003 年外邦对中邦的证券投资不到 100 亿美元，2004 年 至 2016 年 正在 100——1000 亿 美 元 以 内，2017 年 至 2018 年冲破 1000 亿美元，不同抵达 1243 亿美元和 1602 亿美元，2018 年抵达了史书最高记载。 （三）邦民币汇率与外邦对中邦证券投资改换 的干系 从邦民币汇率和外邦对中邦证券投资界限的变 化轨迹可能看出，1994 年至 2018 年间，邦民币总体 露出升值态势，外邦对中邦证券投资总体露出伸长 态势。邦民币汇率的转化轨迹和外邦对中邦证券投 资界限的转化轨迹并没有露出分明的闭系性。 三、实证剖释

　　作家简介：李文博（1997-），男，新疆财经大学金融学院，2018 级琢磨生，金融专业。

　　（一）数据采选 本 文 汇 率 数 据 选 取 1998 年 到 2018 年 的 美 元 兑 人 民 币 汇 率 中 间 价 作 为 研 究 对 象， 数 据 来 源 于 Wind。外邦对中邦证券投资界限选择中邦邦际出入 平均外的证券投资中欠债项目行为琢磨对象，数据 来历于中邦邦度外汇处置局。 （二）数据检讨 将邦民币的汇率行为注释变量 x，外邦对中邦的 证券投资界限行为被注释变量 y，模子基于统计软件 Eviews8.0 版本。 将 1994 年到 2018 年外邦对中邦的证券投资的 季度数据行为琢磨的样本数据记为 y，为打消光阴 序列的异方差性，不同对 x、y 取自然对数不同记为 lnx、lny， 并 对 lnx、lny 进 行 ADF 平 稳 性 检 验， 如 担心定举行差分，转换成一组安定的光阴序列，之 后对变量举行协整剖释。 （三）实证结果检讨 1. 安定性检讨 经一阶差分后两个变量的 t 值均小于 5% 和 10% 明显程度下的临界值，且 p 值小于 0.05，故这两个 序列不存正在单元根，该序列安定。 2. 协整检讨 光阴序列 lnx 和 lny 存正在一阶单整，对其举行 协整检讨，检讨步骤为 Johansen 检讨。协整检讨结 果显示，正在没有协整干系的检讨中，t 统计量的值为 22.06, 且对应的 p 值为 0.0280 小于 0.05，于是拒绝 不存正在协整向量的假设；正在存正在 1 个协整的检讨中， 检讨的 t 统计量为 2.99，对应的 p 值为 0.5822 大于 0.05，于是授与存正在协整向量的假设。以是 lnx 与 lny 不存正在协整干系。 四、结论与开辟 （一）闭系剖释的结论 通过对邦民币汇率和外邦对中邦证券投资界限 的协整性剖释来看，外邦对中邦的证券投资界限并 没有由于邦民币的升值或贬值而发作分明转化。究 其理由，外邦对中邦的证券

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