外盘期货交易平台7月欧洲制造业PMI 44.8%集运指数（欧线日起正在上期能源上市营业。8月17日，上期能源公布报告显示，集运指数（欧线点；集运指数（欧线）期货按交易双向持仓量收取营业保障金；交割手续费为交割金额的万分之零点二。

　　据通晓，集运指数（欧线）期货是邦内首个航运期物品种，其标的指数是上海航交所公布的上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航路），办事于邦际集装箱欧线物品运输。同时，集运指数（欧线）期货是我邦第一个正在商品期货营业所上市的指数类、现金交割的期物品种，也是第一个办事类期物品种。其余，行动境内特定种类，集运指数（欧线）期货面向环球营业者怒放，引入境内交际易者出席营业，并利用百姓币行动计价和结算货泉。

　　从环球运价指数近况来看，中信期货探求所航运探求团队吐露，8月航运同盟提价，近期运价全体高位振荡。8月15日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧线日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）上海——欧洲线日，XSI（Xeneta Shipping Index）远东——欧洲航路日，WCI（World Container Index）远东——欧洲航路日，FBX的远东——欧洲航路美元/FEU。

　　从商场基础面景况领会，该团队以为，目前运价指数处于从超等周期向常态化运营过渡阶段。2020—2022年，因为环球疫情扰动，邦际集装箱航运商场运价浮现了较为显明的震动，运价指数抵达汗青高位，如今商场仍处于后疫情期间运价向常态过渡的阶段。正在需求端，关键再现为近期振荡企稳，中历久下行危机犹存。目前欧元区

　　走势、工业临蓐及投资者信仰全体磨底，零售数据环比小幅振荡，6月欧元区工业产出环比升0.5%，就业人数环比增加。探讨到欧元区通胀如今仍有粘性，进口量和零售底部企稳希望小幅上行。本年前5个月，亚洲——欧洲航路集装箱运量同比小幅上升0.3%，地中海地域的需求更具韧性，欧元区合连进口环比小幅振荡，但正在较

　　胀和较高利率配景下，后续欧元区全体经济下行危机犹存。从短期需要角度来看，短期运力组织基础太平。从船队增加来看，前几年投放的订单进入集结交付期，本年前7个月运力同比增加6.9%，船队界限抵达2689万TEU，6月份单月交付创汗青新高。2023年，远东——北欧航路条航路，远东——地中海航路数目增添。如今停航航次总量较少，7月远东——北欧和远东——地中海航路的实质投放运力环比均增添，占企图运力的92.9%和96.7%。7月大型集装箱船舶航速较客岁同期消沉3.7%，闲置运力界限处于低位，口岸拥堵明显改观，船舶准班率擢升至50%以上，商场需要转向偏宽松的面子，但航运同盟通过加船减速、闲置运力、船舶检修等或许支柱短期商场供需平均。同时，航运商场本钱较疫情前浮现了必然上行，叠加商场构造景况，商场运价下方保存支持。从历久需要角度来看，则涌现出压力犹存，三大同盟或将重构。2023—2025年，估计船队需要增速约为7%，2025年船队界限希望升至3000万TEU以上。探讨到欧洲航路艘、85艘和55艘，合计抵达现有船队界限的86.6%。其余，出于邦际海事结构低碳化审核条件的考量，减速、加船、船型置换趋向将延续。同时，因为2025岁首2M同盟将瓦解，2024年商场同盟大概面对重构，对航路组织和价值也有大概带来必然影响。看向本年的商场景况，

　　傅小燕以为，2023年集运商场面对着空前绝后的压力，关键体今朝交付运力的大方增加以及需求端的旺季不旺。依据惯例的逻辑，面对如斯大的供需差，运价下跌是合理的。然而能够看到，2023年岁首至今，归纳运价指数企稳回升，欧美航路运价急迅上涨。探究其因为，她吐露最先要通晓环球集运商场的特征，其一，集运商场是垄断逐鹿商场。据最新运力数据显示，环球前十大船公司运力占环球总运力的90%以上；其二，集运商场亚欧航路合同续签岁月往往正在1月；其三，集运商场是重资产行业，寻常景况下船公司会确保均匀运费高于均匀本钱，特别是上市公司。从2023年上半年颁布的财报可睹，马士基、中远海运、达飞汽船等船公司盈亏尚且支柱平均。然而大批船公司，特别是直客比例高、租船比例高的船公司已陷入亏折。而看向2023年下半年至2024年一季度，商场的交付运力仍旧较众，此中大于15000TEU的船型大批组织正在欧美线，这成为历久限造运价的身分。正在她看来，降速、停航、绕航、拆解将是异日航运商场的主基调，而通胀高企、运输本钱重心上移，将正在底部支持运价。其余，分别船公司货量构造、运力组织影响其对本钱和运费的预期，能够参考马士基、中远海运、地中海航运等对运费的预期。

　　从预期角度来看，她吐露，假若船公司通过撙节本钱维稳利润，比方马士基，遵照2019年其均匀本钱与税前利润率去测算，估算出其能承受的均匀运费可能正在2068美元/FEU，对应欧线美元/FEU，对标欧线点旁边；假假使中远集团，依据其最低本钱1000美元/FEU去算，其能承受的最低均匀运费正在1250美元/FEU，对应欧线美元/FEU，对标欧线点旁边。以是，从营业所颁布的基准价780点去看，她以为对照倾向于运价低位秤谌，也反响商场对远期供需的忧愁。对待

　　合约首日战术，中信期货探求所航运探求团队吐露，近月EC2404合约大概成为盘面的主力合约，比较如今SCFIS和SCFI的干系，叠加4月为航运商场季候性的低位，以是发起对该合约偏小幅空头思途，但下方空间有限。从商场构造和本钱角度来看，估计较难跌至2019年的秤谌。若探讨来岁环球经济全体苏醒和补库，并对运力调度较为有用，叠加乐观心绪，商场亦有必然上涨的大概。从跨期价差战术来看，他们吐露集运指数（欧线）期货为邦内首个办事类期货，底层标的为集装箱运价指数。因为办事具有无形性、不成储蓄性，以是分别合约之间保存一订价差。依据如今运价走势，当EC2408-EC2404、EC2410-EC2404、EC2412-EC2404之间价差为负或幅度较小，能够试验做众价差。

　　中信期货探求所航运探求团队吐露， 集运指数（欧线）期货合约的挂牌价设定较为公道。对应近期运价指数实质走势，对照靠近2023年7月底SCFIS782.81点、当期SCFI 742美元/TEU的运转点位。挂牌价饱满探讨了商场周期内正在转折趋向和季候性身分，给商场出席方必然的博弈空间，为发展套期保值的客户供应了相对合理的估值。同时，也为保险集运指数（欧线）期货告终稳起步奠定了优秀根源，有帮于期货商场饱满阐发价值挖掘、套期保值等效力，餍足各品种型营业者的出席必要。

　　整个领会来看，招商期货航运探求团队以为，集运指数（欧线）期货的首批合约挂牌基准价为780点，该点位固然与最新一期的上海航运营业所公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧线）保存分歧，但原本与本年6、7月份指数点位700—800区间大致相当。“熟识期货商场的投资者都显露，期货价值是营业异日的预期。挂牌的期货首行合约是EC2404，这意味着投资者营业的价值将缠绕2024年4月份的运价秤谌。从这个角度，不难明白挂牌基准价的设定饱满参考了汗青数据。”他们吐露，“因为本年7月旺季不旺，导致班轮公司揭晓正在8月涨价，正在咱们前期的海运费领会中也领悟了集装箱商场异日的供需景况，如今来看，欧洲航路来岁或面对强需要、弱需求的面子。以是，挂牌基准价设定为780点较为合理。”

　　期货能源化工高级探求员黄柳楠吐露，集运指数（欧线月份运费价值大致相当。这意味着挂牌基准价的拟定直接对首行合约EC2404（2024年4月）的运价秤谌举行了汗青数据参考和预计。这与过去几年（除2021、2022年疫情影响除外）的4月秤谌大致一致。从如今看，集运商场新增运力将正在异日一年集结投放，且欧洲经济疲软，7月欧洲造造业PMI 44.8%，相连6个月环比消沉，相连12个月低于50%枯荣线。近期船公司涨价或较难支柱。以是，挂牌基准价设定为780点对照合理。

　　集运指数（欧线）期货上市营业事项上期能源颁布的上市营业相合事项显示，集运指数（欧线日（周五）起上市营业，当日08:55-09:00聚集竞价，09:00开盘。首批挂牌合约为EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412。最新颁布的挂牌基准价为780点。营业保障金为合约价格的12%，按交易双向持仓量收取营业保障金；营业手续费为成交金额的万分之零点一，平今仓营业暂免收营业手续费；涨跌停板幅度为±10%，首日涨跌停板幅度为其2倍；交割手续费为交割金额的万分之零点二。

　　集运指数（欧线）期货合约原则显示，集运指数（欧线）期货合约的营业代码为EC；合约标的物为上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航路元；报价单元为指数点；最小调动价位为0.1点；合约月份为2、4、6、8、10、12月；营业岁月为上午9:00-11:30，下昼1:30-3:00和上海邦际能源营业中央法则的其他营业岁月；涨停板幅度不领先上一营业日结算价±10%；最低营业保障金为合约价格的12%；结尾营业日为合约交割月份结尾一个发展期货营业的周一（上海邦际能源营业中央能够遵照邦度法定节假日等调动结尾营业日）；交割日期同结尾营业日；交割形式为现金交割。值得注意的是，

　　境外商场领会师傅小燕吐露，与其他期物品种对标的现货价值颁布频率分别，上海航交所的集运指数每周颁布一次，此中SCFIS（结算运价指数）于每周一下昼15：05颁布。期货上的交割结算价是遵照上海航交地方集运指数（欧线）期货合约结尾营业日公布的、结尾营业日前第一、第二个指数日公布的三个上海出口集装箱结算运价指数（欧线）的算数均匀值。以EC2404合约为例，交割结算价是4月29日、4月22日以及4月15日颁布的SCFIS欧线结算运价指数的算数均匀值。

　　她提示，出席集运指数（欧线）期货的合连营业者假如必要出席套保或者套利操作，一是必要凿凿明白寻常月份和邻近交割月份的界说。二是正在明白上述岁月限期的条件下，注意申请套保/套利额度的岁月和利用岁月。集运指数（欧线）期货合约的寻常月份是指合约挂盘至结尾营业日前第八个营业日；集运指数（欧线）期货合约的邻近交割月份是指结尾营业日前第七个营业日至结尾营业日。

　　与商品期货合约的岁月观念分别，企业出席套保时必要特别注意，寻常月份套保额度申请应该正在该套保所涉合约挂盘至结尾营业日前第八个营业日之间提出；邻近月份套保额度申请应该正在该合约交割月份前第一个月的第一个营业日至结尾营业日前第五个营业日之间提出。同时该套保额度正在结尾营业日前第七个营业日至结尾营业日前第三个营业日能够反复利用，自结尾营业日前第二个营业日起不得利用。以EC2404合约为例，2024年4月29日（周一）为结尾营业日，4月26日、4月25日、4月24日、4月23日、4月22日、4月19日以及4月18日离别是结尾营业日前第一至第七个营业日。注意点一：假如寻常月份套保额度未正在合约挂盘至4月17日之间提出，那么上期能源就会依据寻常月份套保额度与该上市种类邻近交割月份寻常持仓限额中的较低准则，转化为邻近交割月份套保额度。注意点二：反复利用是指平仓后可再开新仓；不成利用是指不行够开新仓。

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